股票型基金

    【上投摩根阿尔法】

    基金经理：孙延群 周晓文

    成立时间：2005 年 10 月 11 日

    历史业绩：13.16%

    排名：16/140

    今年业绩：7.18%

    业绩与风险评价：2 月晨星两年评级为四星，三年评级为五星。风险评价方面，最近两年的业绩波幅和下行风险评价均为偏低，说明基金经理在控制基金的下跌风险较同类基金好。

    基金经理孙延群于 2005 年 11 月正式接管该基金。早期他曾管理过景顺长城内需增长，是基金行业从业时间较长、管理经验较为丰富的基金经理之一。该基金也于 2007 年 8 月增聘一助理基金经理周晓文，具备研究员背景，可以给基金提供较好的研究支持。

    实际投资中，该基金长期保持同类中偏高的股票仓位，希望通过行业调整或精选个股达到规避风险、实现组合增值的目的。在市场上涨的行情中，在股票型基金都保持高仓位的背景下，其较好的风险调整后收益凸显基金经理的选股能力和控制风险的能力。整体来看，基金在行业配置上采取相对集中的策略。但股票集中度比较低，同时重仓股数目比较多，帮助基金分散投资、降低风险。

    上投摩根阿尔法 1 月份净值上涨 2.48%，低于业绩基准（晨星股票型基金指数）6.8% 的涨幅水平，可能和基金经理仓位相对谨慎以及受一些防御性板块拖累影响，如医药、批零贸易行业、食品饮料等。但这些行业在 2 月份较好的表现使得该基金相对排名晋升至前三分之一。因此，行业轮动的基础市场也使得基金短期的相对排名不够稳定。基金经理在今年的投资中会注重波段操作的重要性，同时也关注相应的冲击成本。

    长期来看，基金经理在控制基金运作费用方面做得较好，这一点离不开基金经理的选股方式和持有期限。在选股方式上，基金经理更加偏重基本面研究，是基本面推动的投资方式。因此，基金经理能够保持组合长期较低的换手率。

    【富兰克林国海弹性市值】

    基金经理：张晓东

    成立时间：2006 年 6 月 14 日

    历史业绩：21.26%

    排名：5/140

    今年业绩：9.32%

    业绩与风险评价：持股集中度较高，但从基金的回报率波动性，反映下行风险的晨星风险系数，以及风险后调整收益等量化评价指标中充分体现基金经理在风险控制和创造超额收益方面的能力较好，2 月晨星两年评级为五星。

    基金自成立以来一直由张晓东管理。他在投资上有较深的资历，积累了一定的海外资产管理和投资经验，转投国内市场并没有影响其创造较好的成绩。基金经理主要采用自下而上执行资产配置和选股的策略。以基本面研究推动个股选择，注重细节和多方面衡量公司的投资价值，发掘被市场低估及具备增长潜力的个股，对于看好的、被低估的股票集中持有。基金自成立以来前十大重仓股占净值比例平均达 50%，高于同类基金的平均水平。另外，基金呈现低换手率特征，有助于降低基金的运作费用。

    资产配置方面表现相对灵活， 基金以高仓位进入 2007 年，并一直维持同类基金平均水平以上，较好把握牛市上涨行情。去年熊市，基金从二季度开始大幅减仓至同类平均水平以下，削弱了系统性风险对基金的影响。基金经理在今年前两个月的月报中透露并未对基金仓位做大幅调整，仍会保持偏低仓位。这也是导致基金今年以来表现相对靠后的原因之一。行业调整中，基金自 2008 年以来不断减持金融、地产行业；对石化、煤炭仍维持较高比例。作为基金在石化行业的重仓股─盐湖钾肥去年末复牌后大跌，明显拖累基金今年以来的表现。

    展望下一阶段，基金经理认为企业经营状况虽有改善，但经济仍未出现明显的复苏信号。目前由于基本面受制，市场上涨空间有限，流动性过剩令市场投机气氛加强，股市将会呈震荡走势。对此，基金仍会保持较低仓位，持有以低市净率股票为主。