易方达价值精选

    基金经理：吴欣荣 基金类型：股票型基金

    即使在最黑暗的日子里，吴欣荣也丝毫没有动摇其价值投资的理念。“市场总是在挑战你的判断，但我们必须找到长期可复制的盈利模式，并且有足够的定力去坚持。”他说。这也是易方达价值精选在历经多次分红之后，基金规模达到 68.70 亿元，仍然在股票型基金中名列前茅的原因。勇气、坚持、用心寻找各类内在价值被低估的股票，“结合估值，选择超预期的公司，一定能获得绝对的收益，”吴欣荣说。

    在人才济济的中国基金行业中，吴欣荣虽然年轻，但拥有近 8 年的从业经历。自从 2001 年清华大学电气自动化专业硕士毕业后，他加入易方达，从电力行业研究员做起，2002 年下半年成为基金科瑞的基金经理助理，2003 年 7 月开始成为基金科瑞的基金经理，2006 年 6 月管理易方达价值精选至今。牛市、熊市的双重考验中，吴欣荣均表现出卓越的业绩。去年年初，他敏锐地觉察到熊市的气氛，及时调整仓位，将产品组合配置调整为偏防御的品种。下半年，他又发现了市场中结构性的机会，在组合中及时增加了地产股，保证了稳定的收益。

    吴欣荣和他的投资团队寻找那些价值被低估或者基本面收益超预期的公司。他强调，“变化是始终不变的规律。今年，应结合经济形势的转变，包括货币政策的调整及内需的释放来把握机会，寻找价值被低估的股票。”

    如何看待目前 A 股的投资价值？

    宏观经济的走向很大程度上决定了许多行业的投资价值。但这并非静态，而是一直在变化。很难说目前 A 股是绝对的低估或者高估，关键是对经济的前景预期。

    目前来看，在国内一系列财政、货币政策的综合刺激下，各类经济数据好于预期，A 股市场的反弹也反映了这一数据的变化。但中国经济中期的持续较高增长是否会延续，现在还很难判断。当前，中国经济在相对安全的金融体系下，财政政策、货币政策能快速传导，国内需求潜力尚在，政策刺激能直接作用于经济。但如果国际经济长期陷于低迷，中国经济的后劲还有待观察。

    相对于国际市场而言，长期以来，由于对中国经济高增长的预期及股市的内在特性，A 股一直相对较贵。但从横向纵向比较来看，目前 A 股仍处于相对合理区域，具备一定的投资价值。一是中国经济的增长趋势仍在，尽管速度会放缓。相比其他国家，未来一、两年内，中国仍然是最具投资价值的地区；二是当前各类政策集中刺激下，国内大量的流动性释放，对 A 股会产生明显的正面影响。

    你看好 3G 的预期吗？

    投资最重要的是看未来业绩是否超预期。像 3G 相关公司，这两年行业前景较好，但如果有些公司的股价已经体现了盈利预期，那我可能就会卖掉；而有些行业或者公司，即使不被看好，但只要存在价值被低估，我仍然会买。投资是不能有任何主观偏好的，寻找被低估或者基本面超预期的公司投资，才是长久赚钱的基础。

    谈到内需主题，你找到合适的标的了吗？

    拉动内需是指将中国国民的消费拉动起来，以此拉动投资、拉动国内制造业等，形成经济的良性循环。但这并非仅指汽车、家电等消费行业，还涉及原材料、制造、基建等经济的各行各业。从投资的角度看，关键是看股价是否反映相关行业的盈利情况、变化趋势等。我们将密切跟踪行业的变化趋势，在变化中把握投资标的。