沃伦·巴菲特（Warren Buffett）去年秋天出资 30 亿美元吃进通用电气公司（General Electric，交易代码 GE，当前股价 12 美元）股票时，有人认为此举有助于安抚惊恐不安的蓝筹股债权人和投资人。可是，股价随后下跌了 50%，大家对通用电气 AAA 级债务信用等级下降的担心也迫使其首席执行官杰夫·伊梅尔特（Jeff Immelt）向投资人保证，他不会降低每季度 31 美分的红利——这使公司股票的收益率达到了 10%。对于通用电气股票，是应该继续持有还是敬而远之？两位顶尖分析师看法不一。——Scott Cendrowski

    看空【摩根大通（J.P. Morgan）分析师史蒂夫·图萨（Steve Tusa）】 促使通用电气股价下跌，有两个因素。一是该公司的 AAA 级债务评级难以持久，二是 2009 年第二季度减少红利派发，这显然是因为自由现金流量太低的缘故。

    最大的问题出在通用电气资本公司（GE Capital）身上。公司预计的消费贷款亏损额为 50 亿美元，但这仅仅是其总资产的 7% 左右。它对另外 93% 的资产基数尚未进行大幅减记。情况究竟如何，并不能反映商业信贷周期的走向会有多么糟糕。

    通用电气拥有实体资产，但它没有提供自 2001 年以来的每年预期收益估算数字。杰夫采取了一些很好的措施，但没有及早从金融服务业中脱身。这就是眼下公司业务中最大的窟窿。我们对通用电气的股票持谨慎观望态度——收益率并不支持其股价走高，而且有可能继续下行。

    看多【摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师斯科特·戴维斯（Scott Davis）】 我们从不否认该公司存在各种问题，例如通用电气资本公司。不过，其股价已经从 38 美元降到了 12 美元。如果一只股票下跌了 70%，我觉得人们就可能推断降价已经消化了许多利空消息。

    与大家的观点不同的是，我们认为通用电气减少红利派发最终会受到市场的欢迎。没人会为了 10% 的收益率去买进股票。人们买通用电气股票是看好它的发展前景。我认为，它会失去 AAA 级评级，但这不会给它造成严重打击：它眼下毕竟不需要靠贷款过日子。AAA 评级与其说是实际等级，不如说是个虚名。

    在上一次经济下降周期中，通用电气的制造业务只有轻微的下滑。它的核心业务——比如发电机、医疗设备和飞机发动机——不怎么受经济周期的影响，而且能赚取大量的现金。在我们看来，这只股票还会有 20% 的降幅，随后将会上涨 100%。这就是我们看多的原因。

    译者：王恩冕