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中国国有石油公司的并购正在全速前进
 作者:    时间: 2009年11月02日    来源: 财富中文网
 位置: 杂志>>第一百五十五期         
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金融危机及世界一些地区的经济衰退,为中国的石油和天然气公司创造了一个绝佳的购买机会,对于海外并购,德勤有哪些建议?
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    在收购之前,中国国有石油公司应考虑进行一项全面的可行性分析,对目标公司的财务状况及税收状况有深入的了解,并开展有关税务的尽职调查及税务规划,以避免在并购交易后发生额外的税务成本。在并购交易后的实际经营期间,企业应聘请熟悉当地税收法律的第三方专家协助处理日常税务申报,而母公司应考虑实施适当的规章,管理其海外子公司的税务,并就新出现的问题咨询相关顾问,以便最大限度地减少税收风险。

    出于税务筹划的考虑,中国企业应当思考在当地公司向中方股东分配股利和利息时征收的所得税问题,同时还应考虑怎样就中国企业通过转让当地公司(即退出机制)而获得的资本收益征税问题。如果利息、股利和资本收益的代扣所得税相对较高,中国国有石油公司可以考虑在海外成立一个特别用途公司(SPC)。

    中国企业还可以就投资收益的汇回及风险资本的退出作出税务筹划,通过适当利用特别用途公司所在居民国及目标公司居民国之间的双边税收协定中的条款,减少总体税收。此外,中国国有石油公司在进行海外投资时,需要了解以下方面的制度或条款:

    . 东道国的税收制度;

    . 中国税法中的一般反避税条款和外国税收抵免制度;

    . 转移定价制度。

    国有石油公司在进行海外并购时,还应考虑根据相关的地方法律和规章,选择适当的投资形式:

    . 是成立一个当地的子公司,还是设立分公司;

    . 如果成立子公司,是直接投资,还是通过一个中间的控股公司间接投资;

    . 全部为股权投资还是采用股东借款的形式进行投资;

    . 如果考虑国际经营,那么是中国公司还是另外一个其所在国家或地区税率较低的海外关联公司应当参与进来。

    3. 石油及天然气储量和财务信息风险

    这种风险主要是指由于错误估计目标公司的价值而使公司遭受损失。这是由在收购公司及目标公司之间有关目标公司的石油和天然气储量及财务状况等信息不对称而导致的。

    在财务信息方面,目标公司可能故意选择有利的会计政策和应用的方式,这可能会严重影响到并购交易的关键指标,如评估结果和现金流预测。利用目标公司的历史财务状况分析并考虑拥有专业知识及相关经验的独立顾问作出的有关事项评估,投资者可以更好地理解目标公司,评估其财务风险,确定交易结构,尽快识别结束交易的影响因素。作为购买方的一部分的专家团和顾问组,可以从以下几个方面对目标公司进行调查:

    . 历史财务数据所反映的趋势;

    . 评估模型中的关键敏感指标分析;

    . 或有事项分析;

    . 会计政策;

    . 当前与银行签订的贷款协议中的关键条款和条件;

    . 生产成本结构;

    . 运营资本分析;

    . 拟剥离的非核心业务。

    4. 资金风险

    石油和天然气行业的并购交易金额巨大。支付如此巨额的资金,可能会抽空买家的现金流,导致高负债比率,并增加资金风险。如果不能从并购中及时获取利润,很可能会导致现金流的中断。

    5. 经营和管理风险

    在成功完成并购之后,中国国有石油公司仍可能面对巨大的管理风险。收购之后,它们将面临怎样降低成本的问题。劳动力成本在欧美企业相对较高,所以裁员无疑是一项切实可行的措施。然而,许多国家的立法规定,员工不能随意解雇,或者即使将他们解雇,公司也需要向其支付高额的赔偿。因此,进行跨境并购的中国公司应该熟悉当地的劳动法律和法规,以避免由于员工事项招致法律纠纷,提防越来越陷入“人的代价”。如果公司对当地情况和劳动法了解不多,很可能会引起罢工和停产。

    另一方面,中国国有石油公司缺乏拥有国际经验的管理人才。这方面的人士不仅需要有关于产品、技术和管理的一般知识和技能,还需要具有国际视野,透彻了解外国的政治、经济、法律和文化环境,熟悉国外市场,能够在跨文化的环境中谈判和沟通,并掌握领导、决策、激励的方式和技能。

    6. 整合风险

    境外并购涉及两个或多个公司的结合,这些公司的工业结构、管理水平、资产状况不同。尤其是,企业文化完全不同,而并购交易后的文化融合是整个过程中最困难的部分。与国内企业并购相比,跨境并购中的文化冲突更为严重。

    从一些成功的并购案例中可以得出结论,购买方在并购交易前应充分考虑整合问题,根据目标公司的实际情况为并购项目制定一个明确可行的整合计划,与目标公司的管理层就整合计划进行充分的沟通,并且在完成并购交易后根据整合计划对目标公司逐步地进行整合。




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