大宗商品

    斐思伟：我认为，在 2010 年，大宗商品价格还会继续波动，但 2010 年年底大宗商品的价格会比现在高。这不是一个线性增长，而是会上下波动。另外，中国若对信贷增长有所收紧的话，大宗商品的价格也会上涨，尤其是贵金属，比如金、银、铂金的价格会比较高。中国收紧信贷增长，虽然短期内大宗商品价格会下降，但长期来看，由于美元趋于疲软，贵金属价格反而还会上涨。明年，中国 GDP 增长率还是会处于高水平。当然，农产品和石油等产品的价格也会上涨，美元将持续走弱，而贵金属是对美元疲软的对冲措施，所以其价格会上涨得比较快。

    谢柳毅：通货膨胀会推动大宗商品的价格上升。在通货膨胀的推动下，黄金的受益是最直接的，这是它与普通商品的最大区别。但是，如果是以经济复苏作为推动力的话，黄金（的价格）则可能会受害（价格下跌），因为这个时候资金都流动到需求量大的大宗商品那里去了，黄金就必然受到负面的影响，投资比例会下降。我们确实配置了很多黄金股，但也在时刻关注经济复苏的步伐。一旦美元贬值脚步放缓、经济复苏脚步加快的话，我们就会降低黄金股的配置，增加有色金属和大宗商品的配置。这需要相机决策。

    杨锐：吉姆·罗杰斯在 2005 年出过一本书——《热门商品投资》，其中有一句话：“如果你的判断遭到大多数人的嘲笑，那么你离成功就很近了。”但现在关于大宗商品的看法是，有一部分人看好，有一部分人不看好，哪一方都没有遭到大多数人的嘲笑。可见，大宗商品这个东西比较复杂，其价格由三方面决定。第一，对大宗商品的真实需求，而这又是由经济的发展水平和经济增长所决定的。第二，大宗商品以美元标价，因而又与美元汇率有很大关系。

    虽然今年石油价格由 30 美元涨到 80 美元，但 2008 年世界经济真的比 2009 年好那么多吗？显然不是。那么难道是美元贬值的问题？美元只比它价值最高的时候贬了 10%，可是反映在石油价格上却翻了一倍还多。所以，（我们）对大宗商品的看法真的比较复杂。实际上，决定大宗商品价格的因素里，有很大一部分是投机因素或者心理因素，这是第三点。

    长期来看，我是看好大宗商品的，因为经济终究要慢慢恢复，但更重要的是大宗商品是硬资产，它们一定会比纸币好很多。

资产配置

    谢柳毅：当股市上涨、经济复苏时，房地产受到的影响最直接。其次是股市。然后，才是其他的商品。如果明年经济复苏的话，配置股票应该是最直接、最快有收益的。房产的快速上涨已经过了，中国房产价格在现有基础上再翻一番的可能比较小，价格对一般老百姓来说已经接受不了了。房产价格是受资金流动性影响的，但流动性很难持续性地推动房地产价格上涨，持续性的推动终究还是来自真正的需求，所以不能指望房地产价格还像今年这样一直涨上去。

    在经济复苏、通货膨胀、纸币贬值的情况下，其实拿住现金是比较笨的方法，尽管很多国内外投资者今年都这么做，但他们其实忽略了流动性推动通货膨胀这个因素。今年房产价格如此高涨，股票翻了一番，这时候拿现金显然不明智，现金其实已经贬值了。

    我们认为，明年拿现金仍然不是最好的选择，还是寻找一些受益的企业去投资更好。道理很简单，你没有在泡沫经济最狂热的时候卖掉股票，可能在经济已经确认低迷的情况下卖掉股票拿现金，而现在股票价格已经在恢复，甚至涨到比你买的时候的价格还高，这个过程让你无形中已经损失了很多，如果你还是拿现金，表面看你的现金数没变，实际上价值已经变了很多。

    总之，对于投资者，我觉得还是寻找一些受益的企业去投资更好。激进的投资者，试从过去一年来受益大的企业中获得大的收益，但这种大受益的企业波动比较大，投资者要具备一定的分析市场能力，也要有足够的资本去承受这种波动。对于稳健的投资者来说，还是选择投资一些非周期性的、长期角度看稳定增长的企业比较好，更安全。

人民币汇率

    斐思伟：我认为现在中国的出口商压力很大，人民币升值的可能性很小。到 2010 年底，人民币相对欧元来说会升值，但对美元还是比较平稳的。