中国战略性新兴产业融资与并购策略

    中国战略性新兴产业发展正处于一个关键时期。放眼全球，主要国家纷纷抢占新兴产业制高点，美国的“智慧地球”、欧盟的“绿色经济”、英国的“高科技生物”、俄罗斯的“纳米技术”等新兴产业将成为推动世界经济发展的主导力量。纵览中国国内，战略性新兴产业经历了概念的提出、产业的界定到重点发展领域的确定之后，正掀起从中央到地方、从机构到企业的投资热潮。

    战略性新兴产业涵盖了新一代信息技术、节能环保、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车七大领域。然而，技术突破难度大、商业模式不完善、机制体制创新不足、融资渠道狭窄等诸多问题困扰着中国战略性新兴产业发展，创新融资渠道、推动并购重组是战略性新兴产业跨越式发展的关键。

洞悉战略性新兴产业融资渠道

    随着多层次资本市场体系的不断健全，企业融资渠道逐步拓宽，多种创新性的融资方式脱颖而出，这为中国战略性新兴产业企业的快速发展提供了资金保障。

    不同的行业特性，决定了这些领域中的企业有着不同的资金需求特征和融资偏好，企业融资应当充分考虑到不同融资手段的成本与风险，要既能够尽量以较低的成本筹集到企业经营所需的资金，又避免融资方式不当导致陷入财务困境。战略性新兴产业企业应当根据自身所处行业特点及综合多方面因素选择适合自身的融资渠道。只有这样，才能真正的形成战略性新兴产业与资本的良性互动，从而发挥产业与资本的协调效应，推动产业做大做强。

设计战略性新兴产业融资模式

    战略性新兴产业在不同的发展阶段，对应的融资模式也不相同。在产业发展初创期，技术成熟度较低、市场不确定因素多，企业投资性现金流出多、经营性现金流入少、短期偿债能力差，如果选择银行贷款等债权融资，会提高企业财务杠杆比例，增加企业的经营负担，进而加大债权人资金风险。因此，处于初创期的战略性新兴产业企业，应寻找能与其共担风险、共享未来收益的投资合伙人，选择风投（VC）、天使投资等风险偏好型的股权融资模式。以互联网企业为例，其在初创期由于缺乏成熟的商业模式，往往不能盈利，因此企业的偿债能力较差，很难得到银行贷款等债权性资本。团购网站拉手网已完成三轮融资，全部来自风险投资机构，使得企业在众多的团购网站中能够生存下来，并有机会冲击纳斯达克。

    随着战略性新兴产业的发展，技术和市场风险都相对有所降低，产业化生产逐步实现，以保守型产业基金、国际组织信贷、政策性贷款为代表的夹层融资开始在产业发展期介入。进入产业成熟期后，技术风险和市场风险明显下降，企业盈利能力完全显现，在这一阶段，投资方更看重公司所有权的控制，并开始追逐利润率指标，注重成本控制。此时，商业银行贷款、债券融资等低成本的债权融资模式相对于其他融资模式更受到战略性新兴产业企业的欢迎。随着持续期的到来，公司规模和盈利能力逐步达到公开上市的要求，实现IPO或被其他投资人收购，在初创期和发展期介入的风险投资实现退出。中国多层次资本市场的逐步完善，为大量风险投资提供了畅通的退出通道。创业板上市的多家战略性新兴产业企业的成长路径，可以清晰地反映出其因处于不同发展阶段而所采用的不同融资模式。

    目前，战略性新兴产业不少领域在中国甚至在全球发展时间较短、产业基础薄弱、核心技术和产业化瓶颈尚未实现突破，处于初创期和发展期阶段。如新材料领域中的高性能隔膜和六氟磷酸锂，作为锂离子电池的关键材料，生产技术基本被日韩企业垄断，中国在该领域完全处于初创阶段，目前该领域内项目融资主要依赖风险投资、私人股权融资等资本以及政府财政补贴、科研奖励等国家资助，单纯依靠项目自身收益作为归还银行贷款的较少。