加拿大华裔小姑娘Mei Lee 13岁了，是个古怪、自信、有点书呆子气的中学生，总是扮演着乖乖女角色，直到发现自己一激动就变成了红色小熊猫。

这是迪士尼和皮克斯(Pixar)的最新动画电影《青春变形记》里的情节，红色小熊猫俘获了很多人的心。其实小熊猫是种隐喻，是当了12年乖乖女之后，Mei Lee释放的真我情绪。影片里典型的青春成长类内容和亲子关系讨论，收获了好口碑。3月11日，影片在Disney+首映，绕过了影院上映，所有订阅者可以免费观看。Disney+的订阅费用是每年80美元。

如今的流媒体市场竞争犹如角斗场，这是迪士尼打出最新的一张牌。

迪士尼99岁了，经历过无数次起伏，近年里Disney+业务让它重焕魔法光彩。在流媒体领域，同场竞技的有25岁的奈飞、28岁的亚马逊、46岁的苹果、50岁的HBO。

Disney+起步不算早。2019年4月，迪士尼高管凯文•梅尔在公司总部向投资者展示最新的DTC业务，包括如何在智能电视、平板、手机上使用这款应用程序。投资者大会后第二天，迪士尼股价大涨近12%，创历史新高。到2019年4月底，股票累计上涨近30%。

凯文•梅尔展示Disney+和之后激动人心的情节，和10多年前的另一幕很像。

主角一：选择留在牌桌上

2005年，乔布斯拿着新款iPod模型造访迪士尼COO罗伯特•艾格。那个年代iPhone、iPad都还没诞生，最先进的个人设备就是用来听音乐的iPod；艾格是发烧友，跟乔布斯交流了一点对未来产品的想法。很快，乔布斯带来了这款神秘设备，但其实唯一的不同就是有块屏幕，邮票大小的屏幕。

乔布斯告诉艾格：“这个设备能让人们通过我们的iPod收看视频，而不仅仅是听音乐。你能不能把你们的电视节目放进去？”艾格没犹豫答应了。艾格是电视人，从ABC董事长任上加入迪士尼，他有过类似的想法，“我一直在思考电视的未来，意识到通过电脑收看电视剧和电影的日子迟早会到来。”不谋而合的想法促成了合作。

迪士尼非常重视版权，艾格做出的决定其实颠覆了自家固有商业模式。

2005年秋，乔布斯与艾格在发布会上一起宣布，ABC电视节目将会在新款视频iPod上播出，这是两人友谊中的一次突破（乔布斯去世之后，艾格遵照他的遗愿进入苹果董事会），也为不久后另一桩改变行业格局的收购埋下伏笔。在这之前，乔布斯和他的动画公司皮克斯与迪士尼关系剑拔弩张。他们的矛盾某种程度上是新旧势力的对抗。

迪士尼是旧、皮克斯是新。

2000年代初期，迪士尼灰头土脸。那之前的几年，迪士尼动画部门走向下坡路，预算昂贵的失败作品频频问世：《大力士》、《星银岛》、《牧场是我家》、《四眼天鸡》……没多少人记住这都是什么。迪士尼开始和行业新秀皮克斯合作。合作奏效了，后者佳作频出，《玩具总动员》、《虫虫危机》、《怪兽电力公司》，三部电影票房累计超过10亿美元。初次签约时两家实力悬殊，续约时一边臃肿低效，一边创意、票房双丰收，两家续约条件分歧太大了。

刚刚从迪士尼COO位置艰难升任CEO的艾格有个大胆想法——说服乔布斯把皮克斯卖给迪士尼。

艾格在车里通过电话问乔布斯，“你觉得迪士尼收购皮克斯这个想法怎么样？”乔布斯顿了一下，回答他，“你知道吗，这不算是世界上最离谱的想法。”艾格后来回忆，他做好了被挂电话的准备，但乔布斯那句话让他肾上腺素飙升。

2006年，这桩74亿美元的收购案成行；之后，迪士尼又先后收购了漫威、卢卡斯电影、21世纪福克斯，极大的扩充了公司IP，带来了源源不断的增长源泉。

迪士尼漫长的发展轨迹里，经历过很多糟糕时刻，恶意收购、创意乏味、恐怖主义危及旅游业、传统文娱局势剧变、内部斗争、高管天价讨薪……问题终究一一化解。帮迪士尼扛过来的因素就包括IP宝藏、内容宝藏，无论是传承来的，还是收购来的。从米老鼠、星球大战、赛车总动员到蜘蛛侠、复仇者联盟，近年来庞大的衍生品生意也基于此。

最新上映的《青春变形记》也可以看作是当年系列收购的成果，它是皮克斯制作的。流媒体市场厮杀激烈，大家都在争相创作尽可能多的精彩内容。除了有实力的奈飞之外，科技巨头谷歌、亚马逊、苹果都是野心满满。这些科技巨头本身在全球积累了庞大的用户规模，现金流也充足，在内容制作上也舍得花钱。

规则和对手都变了，流媒体战争中与奈飞、亚马逊等把观众从传统电视ABC、迪士尼频道抢走。迪士尼不断围绕消费者喜欢进行自我改造，内容宝藏也让迪士尼有机会留在牌桌上，迎接新的较量。

主角二：硅谷老将新战役

有位亿万富翁看过迪士尼和皮克斯合作的《玩具总动员》几十遍。他是甲骨文CEO拉里·埃里森（Larry Ellison），乔布斯的好友、邻居，被要求不停地观看、提意见。埃里森：“上映前我都记不清自己看过多少个版本了。后来看这部动画已经成为一种煎熬，我不断去看最近改进10%后的版本。史蒂夫是技术控和故事控，对任何不够完美的细节都无法容忍。”

埃里森陪乔布斯看动画片那几年，是甲骨文最得意的时候。

90年代中期之后，甲骨文称霸数据库市场。拥抱互联网方面它最先取得成功，2000年初互联网泡沫破裂，但甲骨文的产品与互联网技术兼容，高科技公司尤其是网络公司大举购买甲骨文软件。甲骨文销售额和利润大幅增长，股价翻番。公司抓住机会，利用自身充裕的资金大肆并购。

短短几年内，它收购了100多家对手软件公司，有些甚至是敌意收购；对象包括仁科软件PeopleSoft（2005）、Siebel (2006)、BEA Systems（2008），高性能计算机制造商太阳微系统Sun Microsystems（2010）。那之后，很难找到哪家大公司不需要给甲骨文献上使用费，转换数据库工作繁琐，客户容易被锁定，甲骨文因此利润丰厚。

在20年前的鼎盛时期，埃里森是硅谷最出名的怪咖富豪，地位就好比今天特斯拉的马斯克，甚至更加天马行空、离经叛道（两人是好友，且埃里森持有大量特斯拉股票）。硅谷有个笑话：“有人问：上帝和拉里•埃里森有什么区别？”答案是：“上帝认为自己不是拉里•埃里森，而埃里森却认为自己是上帝。”后来他的一本传记起名就源于此。

《名利场》杂志这样评价他:“埃里森——硅谷最有名的花花公子，一流的运动员，战斗机飞行员，参加过世界级帆船比赛。但是，他简单而天真的雄心是：扳倒比尔•盖茨。”

埃里森和盖茨冗长的恩怨一时半会说不完，直到2014年接受采访时，埃里森还坚持认为“甲骨文有可能击败微软，成为一家比微软更重要的公司，”。当时甲骨文市值大约1850亿美元的市值，拥有13万名员工。但现实是在传统IT产业里的成功，让甲骨文麻痹了，云计算领域大大落后于对手。很长一段时间里，埃里森都坚持认为云计算是给既有技术贴上时髦标签而已。

结果是到了2019年，甲骨文收入仅比8年前高出5%；云计算蓬勃发展，它在软件业务上的对手亚马逊、微软、谷歌高歌猛进。吊诡的是，亚马逊、阿里巴巴等都曾是甲骨文的大客户，客户们的创新业务抢了甲骨文的饭碗。埃里森曾经不屑的Adobe、赛富时Salesforce等基于云计算的竞争对手，市值也一度超过甲骨文。

当埃里森意识到IT行业的划时代变革时，甲骨文已经落后了。

2014年9月，埃里森卸任甲骨文CEO一职，但他仍然参与公司事务，担任执行董事长兼首席技术官。埃里森1944年出生，今年78岁了，他差不多是八九十年代科技公司里最晚退下来的掌权者。

晃过神来的甲骨文踉跄追赶。

甲骨文开始了艰难的云化之路，2014年起连续并购，以53亿美元收购MICROS Systems，一家为酒店、零售、餐饮业提供云服务解决方案的公司；以6.63亿美元收购了Textura，一家专注于建筑业的云服务公司；以5.32亿美元收购了Opower，一家提供家庭能源管理云服务解决方案的公司；以93亿美元收购企业云服务商NetSuite，这是埃里森投资的公司。

主角三：由趴着防守转向阔步进攻

2014年，甲骨文在云服务里商寻找目标时，中国公司也在这里寻觅转型机会。

那一年里，中国企业海外并购交易数量大增，企业抓住了窗口期购入各式资产。其中TMT行业共发生跨国并购58宗，投资规模为234亿美元，处于所有细分行业之首。TMT行业跨国并购有20起案例发生在美国，金额高达86.4亿美元，投资主要集中在游戏业以及半导体方面。投资金额的前5名的是联想集团、阿里巴巴、中国移动、巨人投资、浦东科投。

2014年1月，联想接连宣布了两笔并购：现金加股票23亿美元收购IBM X86服务器业务；29亿美元从谷歌手里收购摩托罗拉移动智能手机业务。

这两次并购的背景是，为抢到移动互联网时代的船票，联想很拼，PC和智能手机以外，还集中推出了许多产品，包括互联网电视、超薄笔记本电脑Yoga。2013-2014财年，联想卖出了5500万台电脑、5000万部智能手机、920万台平板电脑。这些还不够，2013年4月，联想启动全新组织架构，以Think业务集团(TBG)和Lenovo业务集团(LBG)推动增长，前者致力于消费、商用以及企业解决方案；后者着重在主流的消费和商用台式电脑、笔记本电脑和MIDH产品的业务。

甲骨文是硅谷初代企业，联想是中国初代科技企业，那时它们遭遇的共同问题是原有赛道不再“性感”，即便各自过往成绩优秀，也必须找到新方向。

联想经受的过程比较痛苦，2014年，联想收购IBM X86服务器业务，但之后这部分一直亏损，直到上个季度。移动产品不太招人喜欢，频繁换帅；一些外资大行不断下调联想评级；联想开始在人工智能、物联网和大数据等方面布局，向硬件+软件服务转型。转型过程艰难的，2015年4月到2018年4月，三年里联想股价跌没了2/3。

联想经历的是短暂低潮，甲骨文经历的是接近破产、绝路逢生。1990年，甲骨文首次亏损前后，股价一天最多下跌超30%，从华尔街宠儿变华尔街弃儿，一年里市值没了八成，还被股东们发起对联名诉讼，美国证券委员会也来调查。乔布斯给埃里森的一条建议是，把公司电话录音应改为：“控告埃里森请按3，控告甲骨文公司请按4。”

几年后，甲骨文支付了大笔赔偿后官司和解了；90年代中，甲骨文业务取得巨大成功。1997年亚洲金融危机中，甲骨文再遭暴击，则是后话。

和前两者不太一样，迪士尼曾经的问题在内里。香港迪士尼在2005年9月开幕，迪士尼一众高管在高温下观看花车巡游。车上有白雪公主、灰姑娘等早年经典IP；有80和90年代初的小美人鱼、狮子王；有皮克斯的玩具总动员、海底总动员里的经典角色；唯独没有迪士尼动画自己最近10年的创作。当时正值迪士尼管理层大动荡，巡游几乎成了其动画业务江郎才尽的例证。

这些老牌巨头经历太多了，太难被打败了，奋力变革之后还能时不时再创佳绩，在业务和市场表现上展现韧性。

荣耀与艰险过后

2月10日，迪士尼公布的上个财季数据显示，Disney+的订阅数达到1.298亿，高于分析师预期；整个公司财季收入为218.2亿美元，上年同期为162.5亿美元；股价盘后大涨8.6%。Disney+的订阅用户数突破5000万，迪士尼用了5个月，奈飞用了七年。

2021年12月，甲骨文以280亿美元收购了电子病历公司Cerner，想更深入地进军云计算领域，这是甲骨文有史以来最大的一笔交易；还曾试图收购TikTok美国业务，使甲骨文的云业务在社交媒体上站稳脚跟，交易没有进行。

市场在逐渐认可甲骨文的云产品，收购Cerner之前的三个季度公司平均收入同比增长近6%，是四年来最佳的连续表现。2021年12月发布季度财报后，甲骨文股价应声上涨了近16%，创下年内纪录。2021年一年里，甲骨文股价从60美元涨到超过100美元，幅度也超越了许多年轻的同业公司。分析师会议上，甲骨文CEO Safra Catz表示：“从根本上说，云是一项比本地数据库更有利可图的业务。”“我们的云业务一帆风顺，你可以从数据中看出这一点。”

到了截至2月28日的季度，甲骨文云计算总收入增长24%至28亿美元，公司收入同比增长4%至105亿美元。这是甲骨文10年来有机增长率最强劲的一个季度。

2月23日，联想集团发布截至2021年12月31日的季度财报，实现营收201.27亿美元，同比增长16.71%，这是单季营收首次突破200亿美元；净利润为6.4亿美元，同比增长62.03%，连续第六个季度涨幅超过50%。联想业绩跑赢了市场预期。而近乎同期，联想的股价一度成为本轮港股科技企业中最抗跌的股票之一，甚至在恒指暴跌的同时，逆势上涨，以3月16至24日的七个交易日为例，联想实现了七连阳，累计涨幅近15%。

股价的根基是业务，4月6日，联想集团誓师大会上杨元庆披露，2022/23财年，联想集团全财年营收有望跨越4500亿元大关，达成新的里程碑。根据《财富》中国500强排行榜，营收在4500-5000亿的企业包括中信股份、碧桂园、腾讯、国药、绿地，联想没有央企背景、不卖房子，实打实地依靠一件件售卖电脑、手机、IT服务跻身4500亿+，实属不易。

联想凭借业务能力争取到行业红利：数字化转型是大势所趋，企业对IT设施和服务提出了更复杂、更具挑战性的要求。联想的体系里有了更多精准为企业服务的业务，从2017年开始，公司实施两个转型战略，一是PC业务以客户为中心的转型，二是向智能产品、智能基础设施和智慧服务转型；在两个转型的基础上，推进打造智能IT引擎。

联想现在拥有完整的软硬件配套能力，并通过智能化、自动化的核心竞争力，为企业提供服务。上一季度，以方案为中心的新IT服务营业额同比提升12%，在解决方案领域，颐和园游客服务中心也正式交付；除智慧城市、智慧零售外，联想还突破性签下陕西一智慧园区项目。联想高性能计算机机群“思源一号”落地上海交通大学的杨元庆科学计算中心，每秒运算可达6千万亿次，算力居中国高校之冠。联想同时为宁德时代、药明康德、隆基绿能等行业领军企业提供高价值产品和解决方案。

基于上述业务成绩，4月6日，杨元庆以更高的角度展望新财年，“联想集团面对的首要课题是如何成功穿越周期；在行业仍处于“扩张”阶段时打造新的增长引擎，力争在下一轮周期开始时，成为一个创新能力更强、利润水平更高、创造社会价值更大、能够更高质量发展的新联想。”

而更高质量发展的基石是研发，按照规划，未来五年，联想集团研发总投入将超过1000亿人民币；围绕“端-边-云-网-智”的技术架构，加强基础性研究及突破性技术，着眼近期、中期、长期，分三个赛道投入资源：

未来1-2年围绕现有产品、应用和业务模式进行创新；包括各业务框架内的设备、关键零部件、应用以及“一切皆服务”业务模式的创新。

未来2-3年以技术驱动孵化新的业务；除了数据智能、云网融合业务之外，基于元宇宙应用的AR/VR技术，边缘计算，云服务业务三个领域的创新成果进入到了孵化阶段。

未来3年乃至更长远的时间，围绕核心技术和新兴技术，展开基础性和突破性研究。围绕新一代人工智能、下一代通信协议等ICT领域的突破性技术进行攻关；持续探索车载计算、元宇宙等新的计算场景，积累核心技术；立足大计算领域，开始探索隐私计算、多元异构的先进技术架构等面向算力共享、数据流转的基础性研究。

上个季度业绩公布近一个月后，联想集团被重新纳入恒生指数成分股。过去22年里，联想集团两度被纳入恒指，又因表现不佳两度被剔除，这是联想集团第三次进入，是市场对联想转型、业务创新能力的认可。

“荣誉不属于那些批评家：那些指出强者如何跌倒或者实干家哪里可以做得更好的人。荣誉属于真正置身竞技场上拼搏的人，属于脸庞沾满灰尘、汗水和鲜血的人，属于顽强奋斗的人，属于屡败屡战但还拥有巨大热情和奉献精神的人，因为没有努力是没有错误或缺点的。”

罗斯福的演讲《竞技场上的人》和这些老牌巨头的状态有相似之处。老伙计们各有各的糟心事，但让他们“躺平“，还真不可能；享受过荣耀、经历过艰险，几十年过来了，依旧能爬起来战斗。

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