经济学家称美股市场分化已达到有史以来最严重的程度
JASON MA
2024-07-02
标准普尔500指数成份股公司中排名前十的公司占该指数市值的35%，但仅占其盈利的23%。图片来源：MICHAEL M. SANTIAGO—GETTY IMAGES
阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Sløk）认为，科技巨头股价的大幅上涨远远超过了它们的利润，这可能意味着标准普尔500指数看起来更加脆弱。
他在上周日的一份报告中指出，标准普尔500指数成份股公司中排名前十的公司占该指数市值的35%，但仅占其盈利的23%。
斯洛克写道：“分化从未如此之严重，这表明市场对该指数排名前十的公司未来盈利的看好创下新纪录。换句话说，如今标准普尔500指数的问题不仅在于高度集中，还在于对一小部分公司未来盈利的看好程度达到了创纪录的高度。”
由于标准普尔500指数是按市值加权计算的，涌入人工智能热潮的大型科技公司股价飙升，这意味着近期的涨幅只集中在少数几只股票上，掩盖了该指数其他成份股相对平庸的表现。
在英伟达（Nvidia）本月早些时候开始下挫之前，这家人工智能芯片领军企业的涨幅占标准普尔500指数今年涨幅的三分之一以上。
他在6月12日警告称：“如此高的集中度意味着，如果英伟达继续上涨，情况就会好转。但如果它开始下跌，那么标准普尔500指数将受到重创。”
随着市场领军者越来越集中，投资者的投资组合也越来越集中，尤其是投资追踪指数的基金越来越受欢迎。
美国银行（Bank of America）分析师在最近的一份报告中称，大盘股基金平均有33%的投资组合持有前五大资产，而2022年12月时这一比例仅为26%。
同样，投资组合中前五大资产占比超过40%的基金比例已从2022年12月的不到5%跃升至25%。
与此同时，华尔街分析师一直看好标准普尔500指数，并争相上调年终目标。就连最大的看跌者之一也倒戈了，现在成了最看涨的分析师之一。
Fundstrat Global Advisors联合创始人汤姆·李（Tom Lee）最近表示，在本十年末，标准普尔500指数可能达到1.5万点。他并不是唯一一个做出大胆预测的华尔街多头。
埃德·亚德尼（Ed Yardeni）一直在抨击另一个“咆哮的二十年代”超级周期，并表示标准普尔500指数将在明年升至6000点。他说，到本十年结束时，标准普尔500指数可能达到8000点。（财富中文网）
译者：中慧言-王芳
阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Sløk）认为，科技巨头股价的大幅上涨远远超过了它们的利润，这可能意味着标准普尔500指数看起来更加脆弱。
他在上周日的一份报告中指出，标准普尔500指数成份股公司中排名前十的公司占该指数市值的35%，但仅占其盈利的23%。
斯洛克写道：“分化从未如此之严重，这表明市场对该指数排名前十的公司未来盈利的看好创下新纪录。换句话说，如今标准普尔500指数的问题不仅在于高度集中，还在于对一小部分公司未来盈利的看好程度达到了创纪录的高度。”
由于标准普尔500指数是按市值加权计算的，涌入人工智能热潮的大型科技公司股价飙升，这意味着近期的涨幅只集中在少数几只股票上，掩盖了该指数其他成份股相对平庸的表现。
在英伟达（Nvidia）本月早些时候开始下挫之前，这家人工智能芯片领军企业的涨幅占标准普尔500指数今年涨幅的三分之一以上。
他在6月12日警告称：“如此高的集中度意味着，如果英伟达继续上涨，情况就会好转。但如果它开始下跌，那么标准普尔500指数将受到重创。”
随着市场领军者越来越集中，投资者的投资组合也越来越集中，尤其是投资追踪指数的基金越来越受欢迎。
美国银行（Bank of America）分析师在最近的一份报告中称，大盘股基金平均有33%的投资组合持有前五大资产，而2022年12月时这一比例仅为26%。
同样，投资组合中前五大资产占比超过40%的基金比例已从2022年12月的不到5%跃升至25%。
与此同时，华尔街分析师一直看好标准普尔500指数，并争相上调年终目标。就连最大的看跌者之一也倒戈了，现在成了最看涨的分析师之一。
Fundstrat Global Advisors联合创始人汤姆·李（Tom Lee）最近表示，在本十年末，标准普尔500指数可能达到1.5万点。他并不是唯一一个做出大胆预测的华尔街多头。
埃德·亚德尼（Ed Yardeni）一直在抨击另一个“咆哮的二十年代”超级周期，并表示标准普尔500指数将在明年升至6000点。他说，到本十年结束时，标准普尔500指数可能达到8000点。（财富中文网）
译者：中慧言-王芳
The epic rally in shares of tech behemoths is far outpacing their profits, and it could mean the S&P 500 is looking more vulnerable, according to Apollo Global Management chief economist Torsten Sløk.
In a note on Sunday, he pointed out that the top 10 companies in the S&P 500 account for 35% of the index’s market value but only 23% of its earnings.
“This divergence has never been bigger, suggesting that the market is record bullish on future earnings for the top 10 companies in the index,” Sløk wrote. “In other words, the problem for the S&P 500 today is not only the high concentration but also the record-high bullishness on future earnings from a small group of companies.”
Because the S&P 500 is weighted by market cap, soaring share prices of Big Tech companies rushing into the AI boom has meant that recent gains are concentrated into just a handful of stocks, obscuring the relative mediocrity for rest of the index.
Before Nvidia began its selloff earlier this month, the AI chip leader accounted for more than a third of the S&P 500’s rally this year.
“Such a high concentration implies that if Nvidia continues to rise, then things are fine,” Sløk warned on June 12. “But if it starts to decline, then the S&P 500 will be hit hard.”
As market leadership becomes more concentrated, so are investors’ portfolios, especially as putting money in funds that track indexes becomes increasingly popular.
Bank of America analysts said in a recent note that the average large-cap fund has 33% of its portfolio in its top five holdings, up from just 26% in December 2022.
Similarly, the share of funds the have more than 40% of their portfolio in their top five holdings has jumped to 25% from less 5% in December 2022.
Meanwhile, Wall Street analysts have been bullish on the S&P 500 and are scrambling to raise their year-end targets. Even one of the biggest bears has surrendered and is now one of the most bullish analysts.
And Fundstrat Global Advisors cofounder Tom Lee recently said the S&P 500 could hit 15,000 by the end of the decade. He isn’t the only Wall Street bull making bold predictions.
Ed Yardeni has been pounding the table about another “Roaring Twenties” super-cycle and has said the S&P 500 would jump to 6,000 by next year. By the end of the decade, he said the stock index could reach 8,000.
