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2024年8月5日对全球投资者来说是艰难的一天。从日本到美国,全球股市在没有太多预警的情况下纷纷剧烈波动,分析师和经济学家们争相寻找背后的答案。导致全球股市波动的原因包括疲软的就业报告触发了一个关键经济衰退指标,以及在央行政策调整的大背景下,一些具有影响力的热门交易终结。
当投资者目睹股市暴跌时,华尔街的恐慌让资深经济学家们纷纷呼吁紧急降息。
私募对冲基金Universa Investments的创始人兼首席投资官马克·斯皮茨纳格在谈到此次市场动荡时表示:“这波行情并不专来投资人造成的。我在职业生涯中从未见过这种情况。”
之后全球股市几乎收复失地,美国标普500指数自8月5日的低点上涨了约5%。虽然依旧有人担心美国经济增速放缓,但对经济衰退的担忧已经被大多数人忽视。
斯皮茨纳格以时刻准备迎接大规模市场崩溃并从中获利而著称。他警告称,最近的市场波动只是预示着史上最大的股市泡沫正在达到顶峰的另一个迹象,但大多数投资者并没有为泡沫破灭所带来的后果做好准备。他对《财富》杂志表示:“这些波动是市场调整的过程。市场的走势出乎意料。这是一个明显的警告信号。”
与2007年类似,但时间更紧迫
斯皮茨纳格表示,在以往的市场崩溃之前,包括全球金融危机前的2007年和互联网泡沫破灭前的2000年,股市都经历了波动加剧的阶段。狂热的股市行情,最终通常会导致投资者情绪出现日益剧烈的波动。这位对冲基金投资者认为,我们今天可能看到类似的状况,而且时间更加紧迫。
他说道:“当前的情况可以与2007年相提并论,但我认为我们会看到现在的时间更加急迫。我们可能不会有一年时间来应对当前的局势……因为现在市场的联动性更强……而且也更加脆弱。”
多年来,斯皮茨纳格认为,美联储在全球金融危机后的十年来维持接近零利率,导致美国经济处于脆弱状态,以致造成了人类历史上最严重的信贷泡沫。现在,他表示泡沫将在美联储加息的压力下迅速破灭,而且与之前的市场崩溃相比,泡沫破灭的影响将更加可怕,因为我们生活在全球经济互联的时代,美联储的政策可能影响全球市场。
他说道:“市场小幅波动的代价可能是股市收益减少,我们必须能承担这种代价。问题是大幅波动。它们可能产生毁灭性的后果。我们正在朝着这个方向发展。”
不要冒险做空泡沫
需要简单说明的是:斯皮茨纳格指出,在泡沫破灭之前,股市往往会屡创新高,这意味着他的投资者不应该试图做空市场或逃离市场。他过去几年一直持乐观态度,因为他相信美联储的紧缩政策对经济产生影响需要一定的时间。
他说道:“我认为,如果有人做空市场,或者相对于自己的风险承受能力投资严重不足,他们可能在仍将持续数月的市场高潮中被排挤在外。”
对于散户,这位对冲基金投资者总是告诫他们要有耐心,要投资标普500指数基金,并有一定的安全边际,以便于股市下跌时,不必被迫在最糟糕的时候抛售。斯皮茨纳格表示,最大的投资错误是在接近市场低位时卖出,或者在接近市场高位时买入。
他说道:“我认为人们需要顿悟的时刻。闭上眼睛,想象一下市场下跌50%至75%,然后打开你的投资组合。你会有疯狂的操作吗?再假设市场上涨20%,然后打开你的投资组合。你又会如何操作?你必须扪心自问这些问题。”(财富中文网)
译者:刘进龙
审校:汪皓
2024年8月5日对全球投资者来说是艰难的一天。从日本到美国,全球股市在没有太多预警的情况下纷纷剧烈波动,分析师和经济学家们争相寻找背后的答案。导致全球股市波动的原因包括疲软的就业报告触发了一个关键经济衰退指标,以及在央行政策调整的大背景下,一些具有影响力的热门交易终结。
当投资者目睹股市暴跌时,华尔街的恐慌让资深经济学家们纷纷呼吁紧急降息。
私募对冲基金Universa Investments的创始人兼首席投资官马克·斯皮茨纳格在谈到此次市场动荡时表示:“这波行情并不专来投资人造成的。我在职业生涯中从未见过这种情况。”
之后全球股市几乎收复失地,美国标普500指数自8月5日的低点上涨了约5%。虽然依旧有人担心美国经济增速放缓,但对经济衰退的担忧已经被大多数人忽视。
斯皮茨纳格以时刻准备迎接大规模市场崩溃并从中获利而著称。他警告称,最近的市场波动只是预示着史上最大的股市泡沫正在达到顶峰的另一个迹象,但大多数投资者并没有为泡沫破灭所带来的后果做好准备。他对《财富》杂志表示:“这些波动是市场调整的过程。市场的走势出乎意料。这是一个明显的警告信号。”
与2007年类似,但时间更紧迫
斯皮茨纳格表示,在以往的市场崩溃之前,包括全球金融危机前的2007年和互联网泡沫破灭前的2000年,股市都经历了波动加剧的阶段。狂热的股市行情,最终通常会导致投资者情绪出现日益剧烈的波动。这位对冲基金投资者认为,我们今天可能看到类似的状况,而且时间更加紧迫。
他说道:“当前的情况可以与2007年相提并论,但我认为我们会看到现在的时间更加急迫。我们可能不会有一年时间来应对当前的局势……因为现在市场的联动性更强……而且也更加脆弱。”
多年来,斯皮茨纳格认为,美联储在全球金融危机后的十年来维持接近零利率,导致美国经济处于脆弱状态,以致造成了人类历史上最严重的信贷泡沫。现在,他表示泡沫将在美联储加息的压力下迅速破灭,而且与之前的市场崩溃相比,泡沫破灭的影响将更加可怕,因为我们生活在全球经济互联的时代,美联储的政策可能影响全球市场。
他说道:“市场小幅波动的代价可能是股市收益减少,我们必须能承担这种代价。问题是大幅波动。它们可能产生毁灭性的后果。我们正在朝着这个方向发展。”
不要冒险做空泡沫
需要简单说明的是:斯皮茨纳格指出,在泡沫破灭之前,股市往往会屡创新高,这意味着他的投资者不应该试图做空市场或逃离市场。他过去几年一直持乐观态度,因为他相信美联储的紧缩政策对经济产生影响需要一定的时间。
他说道:“我认为,如果有人做空市场,或者相对于自己的风险承受能力投资严重不足,他们可能在仍将持续数月的市场高潮中被排挤在外。”
对于散户,这位对冲基金投资者总是告诫他们要有耐心,要投资标普500指数基金,并有一定的安全边际,以便于股市下跌时,不必被迫在最糟糕的时候抛售。斯皮茨纳格表示,最大的投资错误是在接近市场低位时卖出,或者在接近市场高位时买入。
他说道:“我认为人们需要顿悟的时刻。闭上眼睛,想象一下市场下跌50%至75%,然后打开你的投资组合。你会有疯狂的操作吗?再假设市场上涨20%,然后打开你的投资组合。你又会如何操作?你必须扪心自问这些问题。”(财富中文网)
译者:刘进龙
审校:汪皓
August 5, 2024 was a trying day for investors worldwide, as stock markets from Japan to the U.S. were whipsawed without much warning, leaving analysts and economists scrambling to provide answers. A weak jobs report that triggered a key recession indicator, and the unwinding of some popular and influential trades amid changing central bank policies, were blamed for the fiasco.
As investors watched stocks plummet, the panic on Wall Street even led to calls for emergency rate cuts from veteran economists.
“It was amateur hour,” Mark Spitznagel, founder and CIO of the private hedge fund Universa Investments, said of the market drama. “I have never seen anything like that in my career.”
Since then, markets worldwide have mostly recovered from the pain, with the U.S. S&P 500 up roughly 5% from its Aug. 5 low. And while there are still concerns that the U.S. economy could be slowing, recession fears have largely been brushed off.
But Spitznagel, who is known for preparing for and profiting from big market crashes, warns the recent market volatility is simply another sign we’re nearing the peak of the biggest stock market bubble in history—and most investors aren’t prepared for the pain that will come when it pops. “These whips are the market process. This is the market zigging in order to zag.” he told Fortune. “This is a stark red flag, it’s a stark warning sign.”
A 2007 redux—with a tighter timeline
Spitznagel said prior to past market crashes—including in 2007 before the Global Financial Crisis, and 2000 before the dot-com bust—stocks have seen periods of increased volatility. Euphoric stock market runs often end with increasingly extreme swings in investor sentiment. We could be seeing that again today, and on an accelerated timeline, according to the hedge funder.
“[It’s] a great comparison to 2007. But I think we’re going to see a compressed path,” he said. “I don’t think we’ve got a year of this…because the connectivity is greater…the fragility is greater.”
Spitznagel has argued for years that the Federal Reserve helped create the greatest credit bubble in human history by keeping interest rates near-zero for over a decade following the Global Financial Crisis, leaving the economy in a fragile state. Now, he says this bubble will soon pop under the weight of the Fed’s rate hikes, and the impact will be even more dire than during past market blowups because we’re living in an interconnected global economy where the Fed’s policies move markets worldwide.
“Dips are the price of stock market gains. You’ve got to be able to pay that price. The problem is, the big ones. They’re too destructive of a price,” he said. “That’s where we could be headed.”
Don’t risk it all betting against a bubble
A quick “conscience clearing” moment here: Spitznagel, who has been bullish over the past few years because of his belief that the Fed’s tightening takes time to impact the economy, noted that before bubbles pop, they tend to hit euphoric highs, which means his investors shouldn’t attempt to bet against the market or run for the hills.
“I think if anybody shorts the market or is too under invested relative to their temperament, they’re going to get squeezed in at a euphoric height that is probably still coming in the months ahead,” he said.
For retail investors, the hedge funder always preaches patience, investing in basic S&P 500 index funds, and having a margin of safety so that if stocks do fall, you aren’t forced to sell at the worst moment. The biggest mistakes in investing are made when people sell near market lows, or buy near market peaks, according to Spitznagel.
“I think people just kind of need to have this come-to-Jesus moment. Close your eyes, think about a world where the market is down 50 to 75% and then think about opening your portfolio. Are you going to do something crazy? And now, think about it [being] up 20%, and open your portfolio. Are you going to do something crazy?” he said. “That’s the question you should be asking.”