2024年，人工智能领域的发展势头极为迅猛，几乎没有迹象表明这一步伐会很快放缓。对投资者来说，这无疑让他们陷入了两难的境地。尽管从芯片巨头英伟达（Nvidia）到为海量数据提供动力的公用事业公司，众多上市企业都已经在人工智能领域有所布局，但它们高得离谱的股价却让投资者面临高位买入的风险。

但那些尚未上市的人工智能公司呢？这似乎才是所有行动的真正焦点所在。因为像OpenAI这样的公司以破纪录的融资轮吸引了全球顶级风险投资公司，而这一过程基本上把普通投资者排除在外。

当谈及OpenAI这类公司时，风险资本家们可能会占尽先机，但在未来几个月里，仍然将会有其他备受瞩目的新人工智能投资项目出现。不仅有更多的人工智能新创企业蓄势待发，期待大展宏图，而且在经历了一段因为经济形势不明朗而迫使众多企业保持私有化状态的时期之后，公开募股的新时代正在到来。富国银行（Wells Fargo）的银行家阮勇（Dzung Nguyen）表示，她预计在未来几个月内，形势将会发生转变，即便不会重现2021年那种大量企业上市、估值往往高得令人咋舌的狂热局面。

谁有可能上市？

选股者可以预期，今年将有几家处于后期阶段的人工智能公司试水首次公开募股，其中一些公司已经接近上市。其中包括总部位于美国加利福尼亚州的芯片制造商Cerebras，该公司正在与实力雄厚的英伟达展开竞争。尽管Cerebras与黄仁勋（Jensen Huang）领导的芯片巨头相比规模较小，但随着各类企业纷纷抢购硬件以实现其人工智能领域的宏伟蓝图，它依然有巨大的发展机遇。然而，该公司的扩张计划却面临着一个障碍：一项与阿联酋支持的拟议投资相关的国家安全审查。Cerebras拒绝置评，但投资者们仍然持有谨慎乐观的态度，认为其有望通过审查。

另外一家筹备首次公开募股的人工智能原生公司是云计算公司CoreWeave，据报道，这家公司计划在2025年实现350亿美元的公开募股目标。投资平台Linqto的总裁乔·恩多索称，CoreWeave的数据中心服务对于构建定制化人工智能应用程序的公司而言是必不可少的。他说：“这就好比是购买跑车和购买普通轿车的区别。”

二级交易平台Forge Global的首席执行官凯利·罗德里格斯指出，Cerebras和CoreWeave都是“值得关注的有吸引力的人工智能公司”。尽管如此，他补充道：“我认为它们与OpenAI、xAI和Databricks并不在同一量级上。”

问题在于，那些顶尖的人工智能公司上市可能需要漫长的等待。原因是人工智能新创企业能够从风险投资者那里筹集到大量资金，而无需涉足公开市场，接受更为严苛的检验。在公开市场中，更为严格的审查和信息披露要求可能会导致估值缩水。PitchBook的高级分析师加勒特·海因兹解释道：“一旦某个季度的表现不佳，上市公司的投资者就会更加难以应付。”

与此同时，罗德里格斯指出，随着众多私人持股交易平台的不断涌现，员工和早期投资者所面临的首次公开募股压力有所减轻。

Databricks便是一个绝佳的例证。由于获得了数十亿美元的风险投资以及投资者的热烈追捧，这家在十多年前成立的人工智能数据分析平台似乎是理想的首次公开募股候选者。但Databricks并未上市，而是在2024年以高达620亿美元的估值进行了一轮巨额融资，同时为员工提供了套现的机会。

然而，对那些渴望投资人工智能的投资者来说，他们或许拥有比预想中更多的选择——尤其是在如果他们愿意考虑非上市股票，或者扩大对人工智能公司范畴的认知时。

获取私人股份

对于那些急于投资热门人工智能新创企业、却又不愿意等待其首次公开募股的投资者而言，还有其他途径。其中包括像Forge这样的平台，它们为私人持股公司的股份买卖双方牵线搭桥。不过，这类平台大多仅对所谓的合格投资者开放，即家庭年收入超过30万美元或者家庭总资产（不包括主要居所）超过100万美元的投资者。部分原因在于，当公司的股份为私人持有时，要获得准确的估值会更为困难。

与此同时，其他为普通投资者提供风险投资公司投资机会的新工具也在不断推出，其中包括Private Shares Fund，该基金持有Betterment、Databricks和Cerebras等即将上市公司的大量股份。Forge与资产管理公司Accuidity合作推出了一款竞争性产品，但该产品尚未向非合格投资者开放。

对于希望涉足该领域的投资者来说，另外一个选择是关注那些主营业务并非人工智能、但可以有力证明该技术是其增长战略一部分的公司。这其中包括支付处理领域的独角兽企业Stripe，与Databricks类似，该技术公司多年来一直在考虑上市事宜。在新冠疫情期间，随着整个金融科技行业的估值下跌，Stripe的估值也大幅缩水，这迫使该公司在2023年接受了令人畏惧的“降价融资”——即新一轮融资的估值低于上一轮融资。Stripe还在2024年发起了要约收购，允许现有及前任员工出售其持有的股份。

尽管目前尚不清楚Stripe是否会在2025年尝试进行首次公开募股，但该公司已经大力宣传其对人工智能的应用，包括与英伟达和OpenAI的合作。不过，专业投资者对强行把人工智能叙事纳入其中能否获得估值溢价持怀疑态度。IVP公司的一位合伙人杨泽亚（Zeya Yang，音译）称：“Stripe并非一家人工智能公司，我认为这不会是公开市场轻易给予额外奖励的因素。”

数字银行平台Chime也属于类似的情况。据报道，该公司目前已经融资26.5亿美元，计划于2025年上市，并于2024年年底秘密提交了首次公开募股文件。与Stripe一样，Chime的估值在新冠疫情期间受到冲击，此后一直在宣传其对人工智能的应用。2024年，该公司的联合创始人瑞安·金告诉《福布斯》（Forbes），谷歌（Google）支持的聊天机器人已经自动处理了其每月150万次客户咨询中的大约70%。

富国银行的阮勇指出：“许多金融科技公司都在利用人工智能技术。但关键在于它们如何向公众讲述这一故事。”

最后，投资者应该做好准备：如果市场因为美国总统唐纳德·特朗普威胁征收关税或者其他宏观经济事件的影响而转为看跌，那么投资人工智能的机会可能就会减少。风险投资人兼政治策略师布拉德利·塔斯克说：“我不确定这场淘金热是否会[自动]开启。”

与此同时，总有英伟达可选。（财富中文网）

译者：Zhy