高频量化策略的盈利模式或来源，是通过量化模型进行高度分散化投资，交易波动率赚取价差，只要大数概率能够持续盈利即可赚钱。所以，通俗说量化策略是“割韭菜”本身没有错，但对量化投资的理解不应止步于此。

股价围绕内在价值上下波动，但波动又是完全随机无法预测的。影响股价的因素有很多，宏观的政策和流动性、中观的行业格局和微观的公司基本面，基本面又包括竞争力、业绩和估值等。此外，还有交易者情绪偏好和市场的各种噪音也会影响大盘和股价。

当某只个股出现较大跌幅时，从盘面上看是卖盘抛压太大，通常是有人基于某种信息或考虑大量出货，却跟高频量化没有关系。原因就在于，高频量化只是市场上众多参与者之一，量化整体规模还偏小，交易波动率是双向的，既做空也做多，实际上增加了市场流动性和活跃度，加上本身高度分散投资，个股持仓比例很低，交易不会对个股造成明显抛压。否则，如果高频交易真是“罪魁祸首”的话，那暴跌的就不是晶澳科技这一只股票了。而且，只要谁家股票暴跌，都可以找高频交易做冤头债主。这岂不是太幼稚和荒谬了吗？当发生股灾的时候，交易非常拥挤，量化交易尤其是高频量化交易可能推波助澜，但这不是原因，而是结果。就像发生恶性通货膨胀的时候，不能责怪商人囤积居奇故意卖高价，而是因为供给约束，生产者和商人太少。

在成熟市场，量化投资规模是非常大的，并且量化投资已成为国外对冲基金的主流。我们A股依然是属于新兴市场，还不是成熟市场，国内量化投资规模相对于中国的资产管理规模还比较早期，理论上还有很大的提升空间。

对于个股以及A股市场波动较大的问题，应该借鉴成熟市场经验，同时结合A股市场实际，从完善市场对冲机制（丰富对冲工具、降低对冲成本）、提高机构投资者比例等方面下手进一步提高市场的有效性，让信息更透明、信息流动更充分，价格信号更准确、更及时。（财富中文网）

作者张鹏为财富中文网专栏作家，财富管理资深人士，清华大学MBA

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编辑：刘兰香