2020年新冠疫情以来，美国政府搞了两个大动作，一是无上限的量化宽松，二是直升机撒钱，这对经济也起到了短暂“特效药”的作用。如今，副作用充分显现——美国通胀创下40年来的新高。美联储在今年来多次加息来抑制通胀，全球金融市场跟着波动。

如今，美国10年期国债收益率已突破3%，回到了十年维度的高点阶段，我们认为，未来半年到1年，是投资美国利率债十年一遇的机会。我们将会择机帮助我们有海外资金配置需求的客户，购买一些长久期的美国利率债，锁定长期高利率窗口。

在了解这一机会前，我们需要理解，10年期国债收益率为何会突破3%？有没有可能继续向上？因为这决定了何时买，买什么。

01 利率是经济的基础

利率环境是经济体中最重要的基础。各国央行通过调节利率，进而影响经济。降低利率可以刺激经济，但也会提高通货膨胀；提高利率会抑制经济，但也会降低通货膨胀。

举一个例子，当利率从2%降到0%，居民都会放弃储蓄，把钱用作消费，企业一方面可以申请低息贷款，另一方面商品和服务也卖的多了，经营状况就得以改善，然后就有钱来发更多的工资，居民收入就会上升，又去消费……形成正向循环。

但是当经济体中钱变得越来越多，也会有一个副作用，就是通货膨胀。

良性通胀各国的央行不会特别干预，但是当通胀率到一定高度后，钱就会大幅度贬值，本国货币的汇率也会有贬值的趋势。

近期美国进行的一项民意调查显示，45%的美国人表示由于物价上涨而遭遇了经济困难。美国现总统支持率也出现一定程度下滑。

这也就是为什么，美联储看到如此高的通胀，会毅然决然的加息。要想搞清楚继续加息将会如何影响利率，能用多大的影响，我们不妨来看一下美国利率历史。

这里先说明一点：美联储加息降息直接影响的是联邦基准利率，也就是短期利率，但是长期利率对投资影响更大，而长期利率是市场交易形成的，一般用“美国10年期国债收益率”来表示长期利率。

02 美国低利率阶段将会扭转

金融危机后，美国10年期国债收益率从高点5.26%一路下滑，新冠疫情期间，又因为量化宽松和印钱，降至0.52%的历史性低位。

过去两年，我们经常在媒体上看到，“美国现在利率都快降到0了，全球将进入长期低利率时代，甚至有些国家将进入负利率时代。”

但事实真的如此吗？其实这些话只说对了一半。如果我们从更长期的视角来看这个问题，美国超低利率环境只是特殊时期阶段性存在，并不是天经地义的。

我们拿出过去100年美国10年期国债收益率的走势图，可以看到，美国长期利率涨涨跌跌才是常态，并不一直处于低利率。

上世纪70年代，由于中东局势引起的石油价格飙升，美国进入了高通胀时代。到1979年，美国通胀率飙升到前所未有的13%高度。

同一时间，美联储来了一位风格大刀阔斧的新主席沃尔克，沃尔克疯狂加息才结束了美国两位数的通货膨胀，将联邦基准利率提高到历史最高点，美国10年期国债收益率最高也达到15.64%，这也是近100年来的超高数字。

如今，美国的通胀仅次于上世纪七八十年代的水平，美联储继续加息来控制通胀的必要性仍然存在，长期利率还有进一步提升的空间。

不过即使未来一年长期利率升上去了，也很难维持特别久，因为美国经济其实也没有那么好。基本面并不支撑过高的长期美债利率水平。我们认为，等通胀下来了，美联储还是会重新降息，利率还是会回到中枢（除去80年代初美国通胀较高的阶段，过去100年的10年期国债收益率的平均中枢大致3-5%）。

而长期利率先升后降，就为家庭投资者带来了绝妙的潜在投资机会。

03 海外投资计划

在2020年3月疫情席卷全球时，我们的海外资金先购买了美元利率债，后又成功切换到流动性下杀的信用债，几个月的时间就赚到了本该三四年赚的钱。

本次，我们计划在美国10年期国债收益率的阶段性高点，对于海外有配置需求的资金，购买一些长久期的美国利率债。这部分资金属于债券/低波动衍生品那部分的投资替代，我们预计未来半年到1年内，会择机执行这个计划。

为什么是长久期？

久期可以简单理解为购买债券，回收本金和利息的时间，久期可以看作利率的杠杆，大家无需知道怎么计算，有一个基本的逻辑——到期时间越长的债券久期越长，受利率波动的影响越大，利率下降区间内，涨幅越大，反之亦然。

我们希望帮助客户在这个十年一遇的高利率阶段，多承担一些利率风险，来锁定一个较高收益。

不过，长久期债券的波动较大，如果不是买在十年期国债收益率的最高点，可能阶段性产生一定浮亏。

以ishares 7-10years treasury bond ETF为例，假设10年期国债收益率从3.5-5.5%的过程中，这只ETF大概从100跌到80左右。如果你从4%的位置拿10年，即使国债收益率从4%还会继续上涨，但是持有10年到期的收益是能锁定的，差不多就是4%/年。长期看也会是一个相对很高的收益。

但长期投资也不是说买完就闭眼等十年完事了，为了优化投资组合，后续还需要进一步的调整，在未来的利率快速下降期结束后，如何选择时机成功提前收网，并切换到其他高价值投资，也是很重要的。（财富中文网）

作者吴清扬为财富中文网专栏作家，新竹理财|帆贝投资创始人

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编辑：刘兰香