今日（9月11日）A股低开高走，上证综指、深证成指、创业板指和科创板指等四大指数均以上涨收盘，沪深港通、大盘资金均呈现净买入状态，总体一扫上周阴霾，迎来本周开门红。显而易见，A股今日表现“异乎寻常”，不仅与上周末利好消息存在一定关联性，更与央行罕见在上午盘中发布有关8月份金融数据的举措与央行突发表态支撑汇率密不可分。

种种政策利好带来的刺激效果显然不如真实数据利好来得实在，8月贷款同比、环比均实现多增，超出预期的数据让人看到真实经济复苏的希望所在。同时，国家外汇管理局今日中午召开全国外汇市场自律机制专题会议，央行网站随即公布会议纪要，表态金融监管部门有能力、有信心和有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决防范汇率超调风险，也进一步提振了市场信心。

上周A股市场表现不佳，关于楼市松绑重磅政策利好效应也仅持续一日，后续便开启惯性“冲高回落，节节败退”模式，虽然中间关于华为新款智能手机“拒绝官宣、直接开售”并且持续火爆、多地售罄的消息仍在不断发酵，但是后续“长尾效应”尚有待观察。显而易见，8月27日“四箭齐发”的股市史诗级救市举措并没有达到预期效果，迫使监管层再次发力。而A股今日走势更是充分证实活跃资本市场亟需“政策组合拳”，目前资本市场所面临的重大难题不再是证监会单个部门所能解决的，而是需要监管层通力配合才能真正奏效。

值得注意的是，9月7日，十四届全国人大常委会立法规划发布，明确三类立法项目，列入130件项目，各界期盼已久的《金融稳定法》赫然在列。9月7日傍晚，路透社报道，中国政府拟计划设立平准基金，以应对股市的异常波动，央行将为中央汇出资金和中证登提供流动性介入，初步预计规模为10万亿元。9月8日晚上，证监会官方微信公众号推送消息：中国证监会召开专家学者和境内外投资者座谈会，会议强调行业机构要敢于、善于逆周期布局，并表示将研究出台更多务实、管用的政策举措，切实维护资本市场稳定健康发展。

这次多部门联合、多管齐下的“政策组合拳”能否力挽狂澜？答案显然还是犹未可知。

根据财联社消息，8月份沪港通等北向资金连续净流出高达896.82亿元，巨幅流出额让本月北向净流出金额创下近五年单月流出最大值，也使2023年年初至今北向资金累计净流入额由约2300亿元下滑至约1400亿元。8月以来北向资金持续流出，还伴随着A股的整体下跌。根据Wind数据，上证指数和深证成指8月当月分别下跌5.20%和6.85%。

近期，从美国总统唱衰中国经济、到华尔街顶级投行高盛下调中国经济增长预期、到同作为顶级外资投行摩根士坦利下调A股和H股市场的评级再到最近挪威央行投资管理机构关闭上海代表处和贝莱德宣布将于近期清盘旗下中国灵活股票基金，诸多迹象让人难免联想到，以美国顶级投行为代表的外资资金正在“做空中国”特别是做空A股。

不可否认，现阶段中国宏观经济发展面临诸多困难，“达摩克利斯之剑高悬”——房地产市场持续低迷，“定时炸弹”——地方政府债台高筑，“黑天鹅”——人民币汇率市场节节败退，“灰犀牛”——资本市场积重难返，加上中美战略博弈日益激烈，以上因素导致在后疫情时代，“投资、出口和消费”等传统拉动国民经济发展的三驾马车相继失效，中国宏观经济尚处在艰难复苏周期中，在美元指数不断上涨和人民币汇率不断贬值之下，外资持续流出也多见不怪，因而，外资成为A股大跌的“背锅侠”也情有可原。

但从过往国外内资本市场发展规律看，股市牛熊往往与自身经济体更相关。我们不能把股市大跌全部甩锅到外资身上，毕竟境外资金往往是“聪明”的资金，资金做空大多属于顺势而为，逆势而上往往会自食其果。因此，打铁还需自身硬，集中力量、全力以赴地搞好国内实体经济发展，依然是针对外资“做空中国”传言最好的反击。

当然，从疫情期间欧美股市特别是日本股市迅速走出熊市、快速反弹甚至走向牛市的经验来看，除去自身经济快速复苏外，市场的走牛离不开充沛场外资金持续进场。近期，在北向资金带动下，8月沪、深两市主力资金合计净流出约5130亿元，场内资金也在不断“失血”，导致场内存量资金博弈加剧，板块轮动明显，这也是为什么在多重利好利息刺激下，牛市格局无法打开的主要原因。

因此，稳定资本市场，稳定市场预期，甚至“创造”牛市，或许需要来自保险、社保基金和银行理财甚至传闻中平准基金等场外资金的迅速介入。

无独有偶，8月24日，中国证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会。会议指出养老金、保险资金、银行理财等各类中长期资金参与资本市场改革发展面临着难得机遇，加快发展权益投资正当其时。

同时，因为人民币汇率持续贬值问题带来包括沪港通北向资金、QFII等境外资金大规模离境已经引起央行和国家外汇管理局高度重视，“国家队”场外资金入场也已提上议事日程。如果近期大盘持续维持在3100点附近市场底部区间徘徊，而且北向资金尚没有明显回流迹象，国家队入场“救市”或许将迎来最佳时机。

不过，随着全球加息周期渐进尾声，世界主要经济体逐渐从过热周期走向衰退周期，同时近期欧洲、美国和日本等世界主要经济体股市也相继见顶回落，A股恐怕很难独善其身，这也是国家队要面临的挑战。无论如何，政策利好消息接连落地后，从过往经验看，本周A股尚有反弹空间，且行且珍惜。（财富中文网）

作者汪杰为财富中文网专栏作家，创业公司从业者，关注宏观经济形势

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编辑：刘兰香