中概股现在便宜吗，如果把周期放短到1至两年，或许答案是很便宜，但是假若把周期放长到20年，甚至2000年之后的近25年，中概股目前的估值其实并不便宜，因此，腾讯回购、马云蔡崇信增持，这些利好虽然可以短期支撑股价，但从中长期来看，只要外资卖出的态度不变，中概股的估值依然会下滑。

首先，管理层回购，并不意味着股价的反转，事实上，从近两年的股价走势来看，最低点在2022年十月至十一月，那时的腾讯最低到了178港元的位置，阿里则到了59美元，从目前中概股的短期走势来看，大概率还要考验这个前期低点，因此打算抄底的投资者，还是要有心理准备。

从企业基本面来看，腾讯的挑战肯定小于阿里，腾讯在社交媒体和游戏这两大赛道，依然是无冕之王的存在，而阿里这位电商一哥，现在可谓是最艰难的时刻，后张勇时代的阿里到底怎么走，其实并不清晰，但拼多多的挑战则是实打实的，无论是市占率还是市值上，拼多多已经有取代阿里之势，那么从长期投资者的角度，必须从行业周期的角度来考量。

当然，考虑到阿里手上的现金依然充裕，最核心的淘宝商城现在也在逐步地拼多多化，试图用拼多多的打法来战胜拼多多，因此阿里还是有机会王者归来的，甚至不排除马云再度复出的可能性，假若马云选择了复出，那么其对阿里的股价支撑会远大于买些股票，当然，目前看这个概率是极低的。

对于腾讯，虽说没有拼多多那样直接足以颠覆江湖排位的挑战者，但社交媒体领域的字节跳动，游戏领域的网易，依然是不可小觑的竞争对手，而且笔者赞同段永平的判断，假若拿腾讯跟苹果来对比，腾讯现在肯定不便宜，小小玩票可以，大规模持仓还是需要考验投资者的耐性和忍耐力的。

不仅如此，纯粹从投资的角度，从2018年至今的近六年里，腾讯有两个较好的入场时间点，分别是2022年10月和2018年10月，但假如从更长周期的角度来看，下一波的低点一旦跌破2022年10月的低点位置，那么从月K线的趋势来看，腾讯就告别了长牛周期迈入长熊周期，因此买入点的选择恐怕就更为艰难了。

总之，假若把中概股的周期放长到20年，虽然中概股可谓是跌幅惨重，但普遍还没有哪家真的到了2001年前后的那种惨状，比如当年网易跌破一美元的历史性抄底时刻，考虑到主流的中概股企业普遍已步入中年，各有各家的烦恼，很难再像青少年时期那样朝气蓬勃，即使强如拼多多这样的另类存在也是极个别的存在，在商业模式上很难有大的突破，只能在现有模式下修修补补，因此，投机可以考虑，投资还得慎重。（财富中文网）

作者杨波为财富中文网专栏作家，资深财经媒体人，专注中概股研究

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编辑：杜晓蕾