京东第四季度业绩算是在低预期之下实现稍超预期。

京东2023年Q4营收3061亿元，上年同期2954亿元，市场预期2999亿元。

营收层面，虽然绝对增速仅3.6%，但比指引和预期的1%增长好一些；经营利润层面，虽然看似明显低于预期，但实际确认了约52亿的商誉和资产减值，加起来有约72亿利润，实现了同比增长。作为验证，我们可以看到分板块的商城和物流板块经营利润好于市场预期。

在业绩之外，京东这次宣布了0.76/ADS的股息，对应3.2%的股息率，比外资大行预测的还要高些。另外公司还宣布了截至27年30亿美元的回购额度。但实际上，京东在2023全年仅回购了3.6亿，若按四季度的运营率则是8亿。

乐观来看，按8亿回购加之12亿股息约5.9%的回报率，情况是不错的。但前提是公司真能慷慨回购。

财报中京东还祭出了“股息+回购”的两大法宝，这一利好消息也直接导致京东美股股价单日暴涨16.18%。不过，单日暴涨之后，京东美股股价还不到400亿美元，距离1500亿美元市值的拼多多和1800亿美元的阿里差距还很大。今日京东港股的涨幅也只有6%左右。从市值的角度来说，京东的压力还是有些大。

资本市场需要讲故事，也就是“画饼”。但对大部分业务已分拆上市的京东集团来说，接下来的几年，似乎没有什么讲故事的空间了。从这个角度说，京东提出2023年全年10亿美元的股息，还宣布了未来三年30亿美元的股票回购计划，相当于当下市值的十分之一，这也是引爆昨晚美股股价的导火索。

而且，假若从2023年全年营收额突破一万亿元（约合1528亿美元）的里程碑来看，当下市值不到400亿美元的京东集团股价，似乎是被低估了。但尴尬之处在于，在消费降级大背景下，京东不仅缺乏业务想象力，还直接成为了消费降级的炮灰。好在从财报上看，京东最为倚仗的中产阶级群体电商消费量还是足够大，京东选择稳定基本盘，也是一个退而求其次的策略。

都说如今电商市场三足鼎立——如果说阿里是曹魏，拼多多是蜀汉，那么京东就只剩下东吴可选了。三国演义中东吴的国祚最长，虽存在感不高，但从结果看，还是不错的。活得好不如活得久，刘强东是极少数还在管理层的中国互联网第一代创业者，因此京东虽然缺乏爆发力，但是长期韧性还是足够的。这也是投资者可以选择这家公司的一大原因。

假如将京东比喻为电商时代的沃尔玛，那么京东未来能否构筑一个JD版本的山姆会员店呢？听上去这似乎是异想天开，但并非绝无可能。山姆会员店的核心优势不是价格便宜，而且可以完全放心地购买，比如水果生鲜，不需要担心假货和不明添加剂。这很大程度上也是京东在电商领域的核心竞争力，只是因为部分用户频繁使用退换货策略的缘故，让JD背上了“二手东”的名声。

显然，山姆会员店不会有二手山姆，因此京东转向这一模式，首先就得以雷霆手段撕掉“二手东”的标签。事实上，京东的同城物流一直跟山姆会员店有深度合作。假如未来京东集团做电商版本山姆店，也不需要奇怪。

总之，假如将拼多多看成是消费降级大潮的指向标，那么京东就是中产消费的指向标，而阿里代表了电商行业大盘。因此中产消费能否提振，电商还有没有新的春天，看这两家公司的股价和市值，基本就能大概知道结果了。

最后，面对近两年股价惨跌的中概股公司，对于海外机构投资者来说，“高股息+大额回购”两大法宝依然是屡试不爽。在京东率先出手后，对于美团、腾讯这样的巨头，也是有直接参考价值的。毕竟乐观地看，京东这次拿出的约5.9%的年回报率，已经极高了。就看其他巨头有没有这样的勇气了。（财富中文网）

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编辑：徐晓彤