1月10日，据中国国家统计局公布的数据显示，2024年12月居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%，为9个月低位；2024年全年CPI年增0.2%。而工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.3%，连续第27个月下降；2024年全年PPI同比降2.2%。表面上，这组数据看似波澜不惊，但深入探讨却揭示出中国经济运行中的机遇与挑战、复杂与矛盾等。

这些统计数据已经为又一个持续面临通胀下降压力的2025年份画上了句号，这些压力仍可能会动摇部分企业的信心，并且令决策者感到未来的难度，抑或忐忑不安，难以像往常那样安常习故了。同时，那些积极的应对者又会在其中找到重大的机遇。所有参与者都必须聚精会神、千方百计地应对困难与挑战，稍有经济常识的人就会知道，在极端及多数情况下，有时亡羊补牢可能为时已晚。

当前，CPI的微幅上涨与PPI的持续下降构成了一种微妙的经济图景，这为决策者和市场参与者带来了深刻的启示。

微涨的CPI背后：消费信心依旧脆弱

CPI同比上涨0.1%，看似传递了消费需求的温和复苏，但实际上，这种微弱的上涨可能更多反映了季节性和结构性因素，而非全面回暖的信号。核心CPI同比上涨0.4%，这一增速虽较前月略有扩大，但难掩居民消费意愿低迷的现实。

从分项数据来看，食品价格下降0.6%，其中鲜菜、鲜果、猪肉价格的降幅较大，这直接压低了CPI的整体涨幅。这背后反映了国内消费市场对基本商品需求的疲软，而非食品价格的微幅上涨则主要受到假期效应的推动。例如，飞机票价格因元旦假期上涨4.6%，而通信工具价格上涨3.0%则与技术革新和品牌营销有关。

尽管数据呈现出消费逐步恢复的迹象，但本质问题是居民消费信心的不足。无论是由于疫情后遗症还是经济增速放缓，居民对未来收入的预期较为保守，这直接导致储蓄率上升，消费支出意愿下降。在这一背景下，CPI的微涨并不足以表明消费驱动型经济增长的回归。

持续下降的PPI：工业企业的盈利困局

PPI同比下降2.3%，虽较上月降幅收窄，但仍显著指向工业企业利润空间的持续收缩。尤其是能源和原材料相关行业，如煤炭开采、石油和天然气开采业、化学原料和化学制品制造业、农副食品加工业、非金属矿物制品价格大幅下降。这不仅是国际大宗商品价格波动的传导效应，更体现了国内需求不足对工业价格体系的抑制。

一些特定行业的价格变动值得关注。例如，新能源车整车制造价格上涨0.7%，但光伏设备及元器件制造价格下降0.6%。这一背离表明，在新能源领域内部，不同产业链环节的需求分化正在加剧。此外，消费品制造业整体价格下滑，特别是纺织业和农副食品加工业，显示了终端消费市场未能有效承接产业链的成本变化。

更深层次的问题在于，工业企业的信心不足。在产能过剩的背景下，企业难以通过提价实现盈利增长。而房地产和基建项目的季节性停滞，也进一步压制了对钢材和水泥等基础材料的需求。这种供需错配的持续，可能导致工业企业陷入长期的低增长困境。

如何解读经济信号？

当前，中国经济正在一场复杂的“再平衡”中寻找方向。从政策制定者的视角来看，CPI和PPI的最新数据提供了以下关键信号：

通缩风险的潜在威胁：CPI的微幅上涨掩盖了核心消费需求不足的真相，而PPI的持续下降则强化了通缩压力。这种组合可能拖累经济复苏进程。

货币政策的边际效用递减：尽管降息或定向放宽流动性可以缓解短期融资成本，但企业和居民信贷需求的低迷限制了货币政策的效果。

结构性改革的紧迫性：数据折射出传统工业领域的低效和疲态，迫切需要通过技术升级和产业转型实现盈利能力的提升。

政策应对的空前压力

在当前经济环境下，政策制定者面临多重挑战。一方面，温和通胀为宏观调控提供了一定空间，但另一方面，政策的设计和执行需避免加剧经济的不平衡。以下是可能的政策方向：

刺激消费与优化供给并重 政府应继续加大公共服务投入，降低居民在教育、医疗和养老领域的负担，从而提升消费意愿。同时，可通过补贴与税收优惠，激励企业加大创新投入，以优化供给结构。

财政政策精准发力 基建投资仍是稳增长的重要抓手，但其实施需注重效率和长效性。例如，在推动传统基建的同时，应重点支持绿色经济和数字化转型项目，从而实现“双赢”。

深化市场化改革 在价格形成机制上，应进一步放开竞争性行业的市场准入，同时完善要素市场改革，促进资源配置的高效化。

未来的挑战与展望

中国12月CPI和PPI数据所描绘的经济画卷，是一个转型期经济体的真实写照。未来，如何在稳定短期增长与推动长期转型之间找到平衡点，将决定中国经济的可持续发展路径。政策制定者必须认识到，仅依赖短期刺激手段难以解决深层次问题，唯有加快结构性改革，才能为经济注入新动力，也就是说，莫低估对症下药的科学性、真实性、逻辑性及难度。

对于市场而言，这组数据也提供了一个重要信号：在传统增长模式放缓的背景下，新的增长引擎正在孕育，而政策与市场行为的互动，将决定这一引擎的点火速度与运行持久性。

中国经济正站在十字路口，尽管前路充满挑战，但也蕴含无限机遇。对于决策者、企业和消费者而言，如何正确解读这些复杂的信号，并在行动中实现共振，将是未来经济走势的关键所在。（财富中文网）

作者王衍行为财富中文网专栏作家，中国人民大学重阳金融研究院高级研究员、中国银行业协会前副秘书长、财政部内部控制标准委员会咨询专家

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编辑：杜晓蕾