黄金白银铺的路

    很多做贵金属交易的人都发现似乎黄金和白银跟A股市场有时候会走势比较一致。但把数据放到一起测算时，却发现相关性并不高，不足以作为参照。但也许我们可以换一种办法来发现它们之间的联系。

    （上图为银金比与上证指数从2011年8月—2012年7月的日线走势对比图，主图下方红灰相间的的折线为银金比，其上方的折线为上证指数。主图中较为平滑的红线是200日移动平均线，蓝线是50日移动平均线）

    通过上图，我们不难发现白银和黄金的比率跟上证指数的走势非常相似，而且让我们惊喜的是银金比还经常会上证指数走势提前一些。

    （上图是金银比与美元指数2010年8月—2012年7月的日线走势对比图。红灰色的折线是金银比，黑色的折线是美元指数。）

    以前我们讲过对A股来说，美元指数是个比较灵验的领先指标。通过上图我们发现金银比与美元指数走势较为一致，甚至有时还会提前一点。

    验证一个领先指标，光有数据还不行，还要有过硬逻辑关系才能让人信服。到底为什么金银比可以指导股市的方向，目前还木有定论。但笔者觉得凡事要正本清源，决定贵金属价格的自然还是供求关系。贵金属产量有限，主要是看购买的资金有多少。影响购买量的除了市场上的钱多少外，还要看人的需求程度。这需求看用量，贵金属有两个用途，首饰和工业生产是一个用途，保值增值是另一个用途。首饰和工业生产的用量虽然也有变化，但贵金属的需求量短期大幅变化主要还是看人的心理情绪。

    先说黄金，金子除了做首饰外，还是让人最放心的货币。世道越乱，人心越恐慌，很多人晚上抱着金砖就睡得越踏实，所以有乱世藏金的说法。至于银子，虽说是金银财宝，据说也是贵金属，可当货币用，但那都是旧社会的事了。白银现在是破落贵族，伪贵金属。请看目前除了不发达的少数民族地区，还有多少人用银子做首饰？更别说拿银子当货币了。白银现在主要用途是搞工业生产，电子元器件上用不少，有些金属上电镀白银还有就是胶片上用，以前照相用的胶卷上的都是一层银的化合物–氯化银或溴化银。现在照相一般不用胶卷了，但还有不少人到医院拍X光片，上面黑乎乎的就是“白银”。所以就有无良奸商到处收废X光片，然后化学加工，搞出银子来。

    一般来说，黄金的地位不是白银能比的，其差距就像当权的贵族跟前朝的没落贵族一样。但在投机者对未来经济形势极度恐慌失望的时候，有些人觉得伪贵金属也是贵金属，没落贵族也是贵族，买黄金太贵，就干脆也买起了白银。因此，金银比代表投机者的恐慌程度。投机者对经济前景信心越差越恐慌，金银比就越小。

    那是不是说金银比越大，就说明投资者信心越大呢？也不是。市场平稳时，金银比一般在50附近。当市场资金匮乏时，投资者特别是机构会抛售任何资产来回收资金。但黄金情况特殊，因为黄金本身就是货币资金，除了急着还债的以外，很少有人会卖黄金，所以黄金虽然价格也会下跌，但幅度会远小于其他资产。白银早就不是货币了，所以也是抛售对象。所以当经济危机爆发初期，白银都遭到抛售，而黄金却受到避险资金的青睐，这时候金银比就会变得很大。

    之后为了刺激经济发展，各国政府都放松银根，增加货币流动性。本意应该是希望给企业提供急需的资金，让它们免于倒闭，尽快恢复生产，增加就业，给工人发薪水来消费。但遗憾的是，由于担心销路和盈利前景，很多企业这时候都不敢大量生产，基本上以去库存为主。而由于政府的宽松的货币政策，社会上增加的大量资金不能流入到实体经济，就转向虚拟经济的投机市场。由于贵金属的保值功能，大量的资金蜂拥买入导致贵金属价格暴涨，连带白银这种伪贵金属也跟着沾光。

    这么看来，金银比反应市场资金的状况和投资者情绪，这两条也是决定美元汇率和股市走势的基本因素，因此金银比与美元指数和股市高度相关也就不奇怪了。而股市除了受资金供给和投资者情绪的影响，上市公司的盈利预期也是一个重要因素，因此股市投资者考虑的问题要比金银投资者多，对市场信号做出的反应也会比后者慢一些。这就造成了金银比有时会比股市快一些。