在国际证券市场上，有种周末现象（weekend effect)。不过其实并不是单指周五有特殊的市场效应，而是泛指一周当中有些交易日涨跌概率高于其他交易日的现象。为了便于大家理解，我就秃笔一挥，姑且译作周日历效应。研究者发现这种现象存在于不同国家和不同类型的市场。在大部分西方国家，比如美国、英国、加拿大，股市涨幅在星期一平均起来比较弱，而星期五则比较强，看起来很奇怪，但对短线交易者非常有用。

    金融学家一般认为周末经常出现不确定消息，导致股民在周一抛售，从而导致周日历效应出现。不过在其他市场，比如日本、澳大利亚、新加坡、土耳其和法国，星期二市场最弱。于是就有人解释说这些是二线国家，反应滞后。美英等一线国家周一出了问题，周二才能影响到日本法国这些二线国家。但这种说法看起来很不靠谱，因为现在信息传播几乎是即时的，网络交易也可以在瞬间完成，美国市场下跌瞬间就能影响到其他国家市场。日本可以说因为时差，美国的周一就是它的周一晚上，到周二才能反映美盘的影响。但法国跟英国那么近，离美国也不远，美英市场开盘时，法国还没闭市，难道当时不受影响？

    这姑且不论，最近几年有人研究新兴市场，发现在爱沙尼亚和立陶宛有弱周一现象，但俄罗斯和斯洛文尼亚有强周一和周五现象。有人用1988-1994年的数据进行测试，发现土耳其股市周五强。但后来用一直到1999年的数据再一测，却发现周一周二都弱，周五强。总之是五花八门，专家给的理由也不能让人信服。看来各国市场的情况不同，交易者习惯也不一样，文化传统也差异很大，各种响应的制度也各有特点，结果就造成股市的运行规律的多样性。

    中国市场自然也有人研究，但发现虽然也存在周日历现象但情况也有点复杂。因为中国有上海深圳两个市场，交易的股票也要分A股和B股。在上海上市的大型企业较多，而在深圳上市的中小型企业较多。A股是用人民币交易的，外资参与的很少。B股是用外汇交易的，外资参与程度很大。结果就是两个市场和两类股票在周日历效应上都各有特点。

    要说B股还是比较简单的，基本上是周二弱，周五强，跟很多二线国家差不多。这个很好理解，因为B股是用外汇进行交易的，有相当一部分参与者是外国人，因而受美国市场的影响很大。美国股市的周一容易下跌，而由于12小时的时差，B股要到周二早晨才能看到美盘的结果，容易受影响跟着下跌。

    但A股的情况就复杂的多了。周一比较弱，这在两个市场是一贯的。但在上海股市，这种现象在大部分时间并不明显，只有在1998年东南亚金融危机时，还有2008年金融危机以后比较显著。而在深圳股市，这种现象却一直都很明显。像大多数市场一样，不论上海还是深圳在周五表现都比较强，而且这种效应还比较显著。不过深圳还是有点特殊，自从1998年东亚金融危机后，周五效应就不是那么显著了。看上去上海对国际市场的波动更敏感些。这个也好解释，外资机构一般都投资大公司，而深圳则以中小公司为主，所以受外部影响比上海小。

    研究者发现中国市场实在是有特色，跟其他市场很不一样，一周当中周二居然是个很不寻常的交易日。在东亚金融危机时期和之前，上海A股周二通常显著得差。但在此之后，不论上海还是深圳，周二又变得显著得强了，并且还强过周五。这也许可以解释为中国是个新兴市场，投资者的交易积极性比较高，所以周末的不确定因素影响很快就能过去。中国股民比较相信“利空出尽是利好”，在周一下跌后就迅速入市。

    中国市场的奇妙还不止这些，周四也很神奇，不过通常比较弱。在东亚金融危机前，周四效应在上海比较显著，但之后就不太明显了。不过在深圳，自始至终，周四的平均表现都比较弱。

    中国股市的这些每周日历现象比较奇特，有人解释为有些大户在拆解短期资金来炒作，通常是周末前借入，一周就归还。这似乎有道理，因为根据专家研究发现，SHIBOR(上海银行间同业拆解率)中一周的利率波动跟股市相关度最强。不过这也只是一种猜测。但不管怎么说，这些现象确实存在，做短线的朋友如果善加利用，也许会有不菲的收益。

（注：本文仅代表作者本人观点。）