我几乎每年都会在专栏中撰文检讨，承认自己经常犯错。不过，偶尔我也会对那么一两次，比如说，一年前，在一篇专栏文章中，我曾谈到美国500强企业（Fortune 500）股票价值的创纪录亏损。当时我写道：“可能就在2010年，美国500强企业将在股市中重振雄风、势如破竹。”

    情况的确如我所料。今年，美国500强企业的股价飙升，无论从绝对值还是百分比来看，其涨幅之大，都是自我们于二十世纪80年代开始计算市值以来所未见。这与去年的情况截然相反，当时美国500强企业的股价亏损，按绝对值和百分比计，都创下历史之最。

    你可能还记得，大约一年前，许多人都在清仓出逃，因为他们认为三月初的触底反弹只是暂时的。但事实证明，他们大错特错。

    这场大逆转可谓跌宕起伏。先是创纪录地亏损，再创纪录地暴涨，谁知道接下去会怎样？不过，只要你有坚强的神经和足够的财力，能等到股市向你想要的方向发展，那也没什么问题。而你要是喜欢过山车，那就更好了，因为这几年的股市就是在坐过山车。

    今年，美国500强企业中的上市公司总市值激增3.3万亿美元，涨幅高达46％，创下两项历史纪录。此前，市值增长最多的一年是2004年，市值上涨了2.8万亿美元；而涨幅最高的一年是1998年，涨幅为42％。

    这两年的震荡如此剧烈，原因之一是我们在计算时选取的是三月下旬的市值。而2009年三月下旬时，几乎正值2009年的市场低谷，这就使得去年的跌幅和今年的涨幅显得更大，而假如我们使用自然年的数据，震荡不会这么剧烈。事实上，我们大部分统计都是以自然年为基准。

    当然，美国500强企业中462家市值激增（另外38家没有上市），这对投资者来说是好事。但坏消息是，虽然美国500强企业的市值涨幅创历史新高，但仍未能弥补去年损失的4.1万亿美元。

    确实，较之两年前的历史高点，这些公司的股价仍低了17％。更糟糕的是，它们比十年前的水平都要低。这表明自2000年三月互联网和电信泡沫破裂以来，股市一直低迷不振。

    从上面大涨大跌的长期记录中，我们可以吸取些什么教训？和我们去年一直在谈的差不多，主要就是：现今的投资者不能将自己的长期理财整个儿交托给股市，因为长线投资于股市不一定能获得巨额回报。

    二十世纪八九十年代，股市总体上不断上涨，人们因此认定股市是普通投资者的朋友。我这一代人（我今年65岁）从美国股市的这次大牛市中获益匪浅。这次牛市持续了18年（从1982年8月至2000年3月），在此期间，标准普尔500指数（Standard & Poor's 500）的年复合收益率约为20%。[我没法给出美国500强企业同期的回报率，因为《财富》与标准普尔和威尔逊5000指数（Wilshire 5000）不同，不长于数据分析。]

    不过，考虑到如今的股价（比照企业利润来说，目前的股价接近或高于历史正常水平）和股息（低于历史正常水平），今天的投资者不可能再像我们当年那样，长期实现将近20%的年收益率。这完全不可能，除非道指（Dow）在2030年飙到十七万点。

    尽管股市在去年出现上涨，但长期来看，股市总体是下跌的，再加上户主权益价值近年来也大跌，这意味着人们的财富较之从前缩水了。

    2006年和2007年，股市蓬勃发展，房价也欣欣向荣，当时，美国“婴儿潮一代”对自己的退休前景颇为看好。但现在，他们破天荒地开始关心社会保障的前景。我在2月时写过，社会保障基金自1983年以来首次出现现金赤字。该基金仍将负担各种社会福利，但我认为，高收入退休人士将来拿到的退休金会比目前的水平低，而且很可能会低不少。

    总之，以上就是我的观点。要是我对股市的长期前景预测错了，我肯定会主动承认错误。敬请期待我2031年的检讨文章！