假如上天再给日本一次机会

    塞万提斯说：“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，这已经道出了资产配置最本质的含义。虽然也有人说“要把鸡蛋放在一个篮子里”，但如果你确认自己不是巴菲特那样的人，那还是照塞万提斯的话办吧！

    资产配置是西方人的概念，很多东方人至今对此没有发自内心的重视。我想不是人种问题，而是从英国“南海泡沫”到现在已经快300年了，西方人因为追求投机，不做资产配置而吃的亏已经太多了。但多数亚洲国家在20世纪70年代以后才实现国民富裕，距今不到40年。从日本、到“四小龙”、再到“四小虎”，都是在一代人内就完成从赤贫到富裕的转变，而理财的习惯却没有迅速调整。财富的迅速增值加上金融知识的缺乏往往造成过度自信或盲目跟风。把全部身家都投入房产股市，甚至借钱投机的大都是东方人。

    日本人曾在这样的游戏中付出过惨重代价。

    20世纪80年代，为牵制日本日益增强的经济实力，美国集合一些西方国家与日本签定了《广场协议》和《卢浮协议》。随之产生的日元升值和低利率催生了巨大的股市和房地产泡沫。

    当时，许多日本大企业纷纷成立“理财部”，将资金投入股市和地产。大量日本企业交叉持股，很多公司的投资收益比主营业务利润高得多。由于土地价格暴涨，单凭土地抵押就能获得大量贷款，而新增贷款又进一步推动股市和房地产。东京日经225指数连续6年大幅上涨，从1984到1989年底，分别为11,543点、13,083点、18,821点、21,564点、30,159点和38,916点。而日本的地产更是将延续30多年的牛市推向高潮，日本全国的地价几乎相当于美国的四倍。日本人的国内资产几乎只集中于两样东西——股票和房地产，不但把自有资产都投入了，还进行借贷放大投入。但对债券等资产的投资却很少。

    同时，由于日元升值，日本人进行了大量海外资产收购，主要集中在地产和艺术品，从洛克菲勒中心、夏威夷房产、欧洲的古堡，到《向日葵》等名画，都被日本人买走。而对可口可乐，通用电气等优质的外国股票，却很少参与。

    随着资产泡沫的破灭，日本人受到惨重损失，原因有三：

    首先，忽视分散投资，持有大量流动性极差的资产。

    地产和艺术品都缺乏流动性。一旦下降趋势形成，不是想减价出卖就能马上卖出去的。日本很多房产几年内价格下跌70%以上，还是卖不出去。而许多艺术品更是最后以很大的折价又卖回给西方人。

    其次，股票虽有流动型，但没有进行区域分散。

    股票最能迅速卖掉，但当时日本多数股票的市盈率都在60倍以上。而相对便宜的美国和欧洲股票却没有得到日本人的垂青。如果当时日本人买的不是油画，而是可口可乐或通用电气等美国公司的股票，相信他们今天的命运会截然相反。

    第三、几乎不投资于安全的固定收益品种。

    股票、地产和艺术品都是价格波动较大的品种。在泡沫破灭之前，日本人很少投资于债券等低风险的固定收益品种。而债券投资在日本的风行正是泡沫经济破灭以后。

    假如上天再给日本一次机会，到底该怎么办呢？假设1987年底一个40岁的日本人把1,000万日元的积蓄全投入东京日经225指数，准备用来养老。即使那时只有21,564点，离最高点还有80%的距离，但等20年后的2007年，他60岁想用这笔钱退休养老时，结果却还是亏损28%。

    如果当时那个人全投在日本的TOPIX房地产指数呢？二十年只赚了23%，折合成复利是每年大概1%的回报。

    但如果为他构建个组合：在东京日经225指数、日本的TOPIX房地产指数、道琼斯30种工业股指数、MSCI新兴国家指数和黄金，这五种普通日本百姓都想得到也买得到的品种，各投入20%的资产，那么到他20年后想退休时他能拥有3,550万日元，收益率355%。这就是分散投资对风险的分散和对收益的平衡！

    打江山时一定有赌的成分，可以把身家都押在一种资产上，因为你需要改变命运，但等富了以后就不能老去赌，而是要守江山。资产配置可能会让聪明人觉得对不起自己的智商，但却能在关键时刻救人一命。

    投资上的小失误并不可怕，怕的是决定命运的大失误。所以分散投资不是替你改变命运，而是替你守住江山！