重启IPO的影响
上周A股突然拉出大阳线，打破了即将形成的圆顶形态，连续上扬。开始很多人以为习马会在即，这是“重大出访行情”，但这次暴涨的龙头是券商，而不是海西概念。周五证监会宣布重启IPO，这让人疑惑不已，因为按照供求关系，重启IPO增加了股票供应，应该利空才对。但很快网上有人说根据历史经验，A股历史上有8次重启IPO，之后多半上涨。理由是监管层肯定是确认股市已经稳定并且极为看好后市才会重启IPO，而监管层掌握的信息远多于散户，所以准确度高。真是这样的吗？让我们仔细查看一下。
经过仔细核对，我们发现历史上不是8次重启IPO，而是9次，加上这次是10次。为什么很多人算成8次呢？究其原因是2014年1月重启IPO后，市场表现不好，于是2月份就停了下来，然后一直到6月份才又重启，第8次重启与第9次之间时间相对较短，所以被很多人忽略了。网上流传的重启IPO后的行情描述的大多不对，是因为很多人为了图省事而使用周线，这样就无法了解短线走势。我们仔细查看了日线后发现，IPO重启后，行情以下跌为主。
上图是上证指数自设立以来的日线图，上面标注了历次IPO重启的时间。不过这张图时间跨度较大，看不清短期日线行情。我们可以用下面这个表来详细描述。
| 重启时间 | 重启后次日涨跌幅% | 重启后上证指数短期趋势 |
| 1994年12月7日 | -1.38% | 连续下跌3天，跌幅5%，之后震荡上行9个交易日，涨幅9.2% |
| 1995年6月9日 | -0.56% | 横盘三天后下跌4天，跌幅9% |
| 1996年1月3日 | 3.01% | 宽幅震荡9天后下跌 |
| 2001年11月2日 | -0.70% | 连跌3天，跌幅5.9%，之后19个交易日基本上涨 |
| 2005年1月23日 | 1.73% | 上涨1天后连续下跌6天，跌幅5.8% |
| 2006年6月2日 | 0.91% | 探底回抽1天，之后6天基本持续下跌，跌幅9.6% |
| 2009年6月29日 | -0.54% | 下跌一天后上涨一月零两天，涨幅17.8% |
| 2014年1月17日 | -0.68% | 下跌一天之后17个交易日基本上涨，涨幅7.6% |
| 2014年6月18日 | -1.55% | 下跌一天后展开接近一年的上涨 |
由于宣布重启IPO经常在下午和晚上，所以我们没有选用当天的行情，而是改用次日行情。从上图可以看出，9次重启IPO后次日只有3次是上涨的，其余6次都是下跌。而IPO重启后的短期行情中，大多是下跌。由此可见，重启IPO后上涨概率并不高。
证监会是个监管机构，不是最强的基金，不负责预判行情涨跌。另外，证监会重启IPO考虑的因素很多，不能简单理解为看好后市。比如这次不但重启IPO，更重要的是修改了申购新股的规则。首先大幅度降低打新资金占用，有效提高资金使用效率和市场交易容量，具有资金扩容的性质，这个确实属于实质利好。其次，新股按持股量配售，这似乎是在安抚救市资金。场外资金要想打新股获利，就要入市买入股票，不买就只能看着低估值的新股暴涨。另外，小盘股申购简易化会提高小盘股行情的活跃度；降低机构在打新中的介入程度和代理环节，也有利于一二级市场投资收益结构的优化。不过也说明了会加快推进注册制，这个市场通常理解为利空。
经过几个月的暴跌，该斩仓的也斩得差不多了，政府不断释放流动性，下跌空间委实不大。我们把这次新股申购制度改革结合目前市场现状来看，本周仍有下跌可能，但未来一定会出现一波强劲的反弹，是不是重归牛市还要看基本面是否改变。
（注：本文仅代表作者观点。）
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