中庚基金首席投资官丘栋荣第一只纯投港股的基金产品成为新年首只爆款并不令人意外。“明星经理+正在表现向好的赛道/领域=爆款”，这个公式对于销售机构来说屡试不爽，但几乎没有一个爆款没有伤害过客户，问题不在经理人本身，而在宣传时客户被赋予的期望与实际情况之间的偏差，也就是所谓的期望越高失望越大。投资者要认识到，没有股神，对任何一个基金经理都要保持平常心。

都说直销是基金公司心中的“白月光”，因为基金行业从诞生就从未摆脱过对代销渠道的依赖，先是银行、券商，再是互联网巨头为代表的独立销售机构，代销渠道以申购费和尾随佣金为主的盈利模式不仅侵蚀着基金公司的经营利润，也加剧了行业赎旧买新、频繁申赎的动荡。跳过渠道，直接维护客户是基金公司梦寐以求的。然而事实是“渠道为王”在这个行业从来没有改变过。中小基金公司主动调整直销app布局是市场竞争中的自动纠偏，也是好事。

最近，隐蔽性极高地利用场外期权与自身内幕信息获利的新型老鼠仓做法浮出水面，不得不说，原来不是基金行业老鼠仓的毛病医好了，而是手段升级更高明了。基金行业的“独特”之处也因此凸显。独特之一：这是一个高智商人才密集的行业，也是一个人才极度浪费的行业。独特之二：这是一个离钱最近的行业，也是一个极度考验人性的行业。如果没有足够的自我定力和法律意识，可能还没有来得及享受赚来的钱，就要面临身败名裂和牢狱之灾了。

这两年，芯片行业就是一头风口上的“猪”，而这些被抓的高管正是坐在风口上寻“租”的权力代表。谁是谁的朋友，谁与谁攀亲，这个在投资界也不是什么新鲜事的套路在芯片行业这些年也不能免俗，在这个过程中利益输送、权利变现自然顺水推舟。同时，芯片行业近几年扭曲的薪酬定价导致行业内劣币驱除良币，被破坏的游戏规则导致经济资源白白流失，造就了一批市值高、盈利难、离真正国产替代技术还有很远的虚胖半导体公司。不过，市场规律最终会让不合理回归合理，再厚的妆终要卸掉，再美好的光环终将褪去，唯有真实的赚钱能力才是最后活下来的依靠。

基金公司开始铺天盖地的宣传新发中证1000ETF产品，渠道人员把微信头像都改成了相关产品代码，媒体争相报道四大巨头内卷火拼1000ETF的盛况，同时还有10只同类产品正在证监会排队申报。然而好工具是不是必然带来标的指数产品赚钱多？这并不必然，甚至是逻辑跳跃，在实际营销宣传中相关背景资料被做为推介新产品的“噱头”，偷换概念，片面放大，这个宣传陋习仍旧不改。

在投顾相关业务上，监管已经给出了明确的态度：开展真正的基金投顾，不要一种带有历史残留因素的智能投顾做过渡。从历史保有量看，工行招行是最大的，先从它们的规范开始，跟历史划断，重新开始。不过，传统金融机构也没有互联网公司的引流优势，智投业务也没有给它们带来预想的长尾销量，所以暂停或者停止这块业务对于他们现有业绩影响并不大，但有望真正促动持牌机构给予基金投顾业务新的开端。

个人养老金与公募基金行业深度绑定的格局已经明确，公募基金“长钱入市”的活水储备也从源头上开闸了。不论如何，个人养老的自理时代是真正开始了，而对此有几个概念需要先厘清。首先，个人养老金与社保不是一回事，也没有交叉。其次，个人养老金投资，与银行试点养老理财产品暂时也没有交集。再者，个人养老金买基金，和我们自己买基金有什么区别。

作为投资人，想通过定增型资管产品参与打折买股票，不能仅仅看中某个成功案例，而要综合看看机构管理实力，历史同类产品的业绩，或者听听管理机构有没有从历史经验中有所成长，同时还要综合评估下市场环境，产品锁定期等是否与自身风险承受能力匹配。作为专业的资产管理机构则应该将定增作为一种策略、一种机会，而不是包装成一种独特的卖点或产品线，这样更符合市场容量和客观规律，落地起来也会更轻松。想要投资者平常心，很多时候，渠道和资管机构自身得先多一点平常心，少一点带节奏。

随着大众养老需求和理财需求的不断上升，养老理财有较大的发展空间，相关机构应该珍惜这个发展际遇，真正为理财大众提供符合养老需求的投资策略和工具，而不是一窝蜂在市场还没成熟前把市场做烂。这次之所以采用试点模式，估计也是怕一窝蜂上业务，一放开就做死的尴尬局面。金融机构自身应该吸取过去的经验教训，踏踏实实练好资产管理的内功，让客户买得清清楚楚，拿得安安稳稳，随着时间的推移，规模和管理费都会有的。慢即是快，值得每个机构参悟。

货基收益率全面进入“1时代”是无风险收益率下行趋势的必然表现。可以说，想要回到不承担任何风险就能获得“3%”以上收益率的时代一去不复返了。我们不得不面对一个事实，就是无脑理财、只看宣传收益率的时代也过去了。如果还有人对我们“口述保证达到年化4%、5%、8%、12%......”的金融产品，那一定要警惕对方的用意，起码要对其专业性做一番考证。

虽然这次《指引》条例比较细化了，但仍然有很多配套规则需要跟进，其中最关键的是信息披露规则的进一步完善。因为这些指引要求依靠协会发布自律和督导检查，在执行上无法及时和到位，对各家基金公司来说也会存在不公平现象，对从业个体来说也会有很大的套利操作空间。如果辅之以透明的披露规则要求，让全体基民监督执行，套利行为将会大大减弱。

股票、基金都是投资品种，不是消费品。以前买CD买海报，明星是发行方，是受益者；现在买股票，买基金，无脑买卖，除了割自己一波韭菜，明星并非直接受益，芒果超媒业绩如何也并非这一两天的热度可以决定。但是就有这样一个群体，此时此刻，他们把投资品当作消费品来决策，想用“物质货币”换取“精神爽点”。

董承非即将发行的产品作为他奔私之后的第一只私募基金，只向特定合格投资者披露产品详情，目前还看不到这只新作是否也是定期开放产品，是否有较长时间的锁定期，规模限定为多大，这笔资金会在多大比例、多长时间维度上与投资者利益绑定？尤其是在私募的，如果能用公募的标准来约束自己，让私募越来越公募化、规范化，将是投资者的福音。而投资者如果选这些基金经理的产品，请了解清楚他们的背景和能力再选。如果爱，请深爱。

基金原本只是资管和财富市场的一小类，适合那些有一定风险承受能力的客户，如今它却成为了“天选之子”，承担了一个全新时代的历史使命，成为政策意愿上的理财蓄水池，无论是机构资金还是个人资金，无论是直接投资还是间接投资，大部分都会被分流进到这个蓄水池。我们的理财方式已然进入“hard”模式，没有回头路可走。但从过去20多年来看，市场的高波动性让多少直接参与者颠簸难忍，未来随着基金市场的竞争和成熟，是否会有所改善呢？

作为私募基金的“安全带”，预警线与止损线，尤其是止损线的卡脖子效应是实实在在的。但是如果不设置止损线，完全不用安全带，也要防范管理人的道德风险，毫无底线地任产品下跌或者在一拖多的情况下放任一些基金不理。对投资者来说，选择管理人，意味着托付了信任关系，既然看不住对方的管理流程，搞不懂复杂的市场变化，改变不了行业通病，就只能睁大眼睛不断审视管理人是否值得信任。

算笔简单的账，从1元变成 0.75元，跌幅是25%，此时想要回本到1元，需要的涨幅却是33.33%【（1-0.75）/0.75 *100% = +33.33%】，抛开公式，简单理解就是每天的市值都在变化，滚动的本金基数都在变化。高处往下跌得快，低处往上涨得慢。这也解释了为什么每个大跌的品种发生一波幅度不小的反弹时，局外人感觉眼热，持有人仍然痛苦。看清这个常规现象，厘清这笔简单账目，可以给我们两个重要的启示。

3月23日，六家基金投顾机构同日发布公告，针对此前参与蚂蚁财富“金选投顾”的投顾策略进行优化，主要是将备选基金池从“支付宝·金选”基金扩大为全市场基金，并相应去掉“金选”字样，强调投顾机构需全市场自主选基。与此同时，蚂蚁财富也宣布对平台投顾服务进行整体升级，不仅将接入的投顾机构扩容至10家，而且向投顾机构深度开放自营阵地，加强机构对投资者适当性的管理，使得投顾机构的主体责任更加清晰。
为何互联网总是忘记对金融和市场的敬畏？实际上，敬畏市场，最起码的是尊重专业。术业有专攻，专业的事应该交给专业的人干。医院管理者不应该介入专家的专业工作，基金代销渠道也不应该干涉投顾机构的专业研究，而是做好自身的渠道品控，为投顾机构提供必要的大数据以便双方加强客户适当性管理，用自身的技术能力为顾问服务提供更便捷的通道和更广阔高效的覆盖，提高客户对平台的忠诚度，这可能是互联网代销巨头们真正的角色价值。

“建议赎回”不是简单的四个字，而是要联系上下文语境去理解幻方的工作人员在群里通篇说了什么，基于什么市场判断，针对哪些客户，建议赎回。每个客户、每个家庭的资金用途、风险能力都在随着人生阶段和宏观环境而变，这注定是一个动态检视的过程，管理公司只有不断保持真诚地客户交流才能找到彼此合适的客户。正常比例的赎回是互相选择的结果，是管理方良性发展的常规过程。

金融行业起伏和金融资产波动，始终伴随着经济周期，长期的坚定的信任只能来自于客观专业，勤勉尽责，而非光辉形象。不论是网红名人，还是第三方平台通道机构，都不具备专业能力，过去借助网络便利夹带私活，模糊经营范畴，钻监管套利的漏洞，这些乱象希望在这次七部委联合行动下得到有效整顿治理。

不管研究做了几十年，第一年管真金白银，在投资上就是新人。没有人天生擅长做投资。从理论到实践的转化，不是一蹴而就的。投资是门手艺活，需要经验积累、精益求精、匠人精神。既然是经验积累，时间维度不可逾越，新手基金经理我们需要给予他实践和成长的时间。投资者要明白自己的选择意味着给予了他历练成长和证明自己的时间，认可的是他的大类资产配置能力，而考验一轮资产配置效果的时间起码是一轮小经济周期，3-5年。

2018年持续的市场阴跌，把很多专业人士的信仰都快打破，也将公募基金的规模推向了历史低点，转年2019-2020年资本市场的大回血让基金重新有了显著的赚钱效应，规模又重新爆发。而这一次的爆发，时代意义发生了变化。因为2018这个时间点其实不是单纯的资本市场否极泰来的转折点，更重要的意义是国内经济转型变道下房地产行业调控、政信城投债务整顿、影子银行非标理财、P2P非法集资乱象等一系列金融风险防范的重拳出击年。